{"id":6452,"date":"2013-09-05T12:11:58","date_gmt":"2013-09-05T10:11:58","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=6452"},"modified":"2016-09-30T09:12:31","modified_gmt":"2016-09-30T07:12:31","slug":"investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452","title":{"rendered":"Investment Outlook: drei Risiken f\u00fcr Anleger"},"content":{"rendered":"<p>Im Augenblick bereiten vor allem drei Risiken den Anlegern schlaflose N\u00e4chte: dass sich aus den B\u00fcrgerkriegen im Nahen Osten ein Fl\u00e4chenbrand entwickelt, der zu einer neuen \u00d6lkrise und einer weltweiten Rezession f\u00fchrt, dass die langen Zinsen weiter steigen, nachdem die Fed angek\u00fcndigt hat, dass sie die K\u00e4ufe von US-Anleihen zur\u00fcckfahren wird, und dass die Aktien und Wechselkurse wichtiger Schwellenl\u00e4nder weiter unter Druck bleiben und Staaten insolvent werden.<\/p>\n<p>Wenn die \u00d6lpreise auf 200 Dollar steigen sollten, l\u00e4sst sich wirtschaftspolitisch nur wenig machen. Nach einem kurzfristigen Anstieg der Inflationsraten kommt es durch den R\u00fcckgang der allgemeinen Nachfrage nach G\u00fctern und Dienstleistungen in den erd\u00f6limportierenden L\u00e4ndern dann aber eher zu deflation\u00e4ren Effekten. Dazu geh\u00f6ren insbesondere die vier Schwergewichte der Weltwirtschaft: die USA, Euroland, China und Japan. Die Finanzpolitik m\u00fcsste voll auf Expansion umschalten, w\u00e4hrend ein fr\u00fchzeitiges Ende der Nullzinspolitik noch unwahrscheinlicher ist als jetzt. Wie es letztlich laufen wird, entscheiden nicht die \u00d6konomen und Unternehmer, sondern die Politiker.<\/p>\n<p>Der Anstieg der langen Zinsen kann sich noch eine Weile fortsetzen. Die Fed hat ihre Drohung, demn\u00e4chst netto immer weniger amerikanische Staatsanleihen zu kaufen, noch nicht wahrgemacht. Andererseits werden die langen Zinsen durch die niedrigen Refinanzierungskosten in Schach gehalten. Eine dauerhafte Schw\u00e4che der Rentenm\u00e4rkte erfordert zudem ein Anziehen der Inflationserwartungen. Das ist noch nicht zu erkennen. Ich gehe auch davon aus, dass es demn\u00e4chst zu einer Rotation aus Aktien in Renten kommen wird, und zwar weil die Anleger Gewinne mitnehmen m\u00f6chten und weil die Schw\u00e4che der Rentenm\u00e4rkte g\u00fcnstige Einstiegsm\u00f6glichkeiten bietet. <\/p>\n<p>Die Eurokrise ist noch nicht \u00fcberstanden, aber ich habe den Eindruck, dass sie kontrolliert werden kann. Wer an den Euro glaubt, sollte im 10-Jahresbereich vielleicht keine griechischen Anleihen kaufen, obwohl die Zinsen bei knapp \u00fcber 10 Prozent liegen, aber die weniger riskanten italienischen und spanischen Alternativen; ihre Renditen betragen etwas weniger als 4,5 Prozent.<\/p>\n<p>In L\u00e4ndern wie Brasilien, Argentinien, S\u00fcd-Afrika, T\u00fcrkei, Indien oder Indonesien ist es zu einem Einbruch der Devisenkurse und zu Verlusten an den Aktienm\u00e4rkten gekommen. Die Kombination von gro\u00dfen Leistungsbilanzdefiziten, hohen Auslandsschulden in fremder W\u00e4hrung, betr\u00e4chtlichen staatlichen Haushaltsdefiziten und dem Ende der Carry Trades &#8211; Verschuldung in Dollar, Anlage in Schwellenl\u00e4ndern \u2013 k\u00f6nnte einige L\u00e4nder an den Rand der Zahlungsunf\u00e4higkeit bringen. Ich denke aber, dass die Probleme erkannt sind, es nicht an Interventionsmasse fehlt und dass die Marktkr\u00e4fte die Probleme im Wesentlichen l\u00f6sen k\u00f6nnen, wenn die Kurse der Devisen und Aktien genug gefallen sind.<\/p>\n<p>Eine ausf\u00fchrliche Diskussion der drei Risiken finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - September 2013\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2013\/09\/Wermuths_Investment_Outlook_September_2013.pdf\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; September 2013<\/a>*) (pdf, 434 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Im Augenblick bereiten vor allem drei Risiken den Anlegern schlaflose N\u00e4chte: dass sich aus den B\u00fcrgerkriegen im Nahen Osten ein Fl\u00e4chenbrand entwickelt, der zu einer neuen \u00d6lkrise und einer weltweiten Rezession f\u00fchrt, dass die langen Zinsen weiter steigen, nachdem die Fed angek\u00fcndigt hat, dass sie die K\u00e4ufe von US-Anleihen zur\u00fcckfahren wird, und dass die Aktien [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-6452","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-wermuths-investment-outlook"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v21.0 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Investment Outlook: drei Risiken f\u00fcr Anleger - Herdentrieb<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Investment Outlook: drei Risiken f\u00fcr Anleger - Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Im Augenblick bereiten vor allem drei Risiken den Anlegern schlaflose N\u00e4chte: dass sich aus den B\u00fcrgerkriegen im Nahen Osten ein Fl\u00e4chenbrand entwickelt, der zu einer neuen \u00d6lkrise und einer weltweiten Rezession f\u00fchrt, dass die langen Zinsen weiter steigen, nachdem die Fed angek\u00fcndigt hat, dass sie die K\u00e4ufe von US-Anleihen zur\u00fcckfahren wird, und dass die Aktien [&hellip;]\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2013-09-05T10:11:58+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2016-09-30T07:12:31+00:00\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Dieter Wermuth\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Dieter Wermuth\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"2\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452\",\"name\":\"Investment Outlook: drei Risiken f\u00fcr Anleger - Herdentrieb\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\"},\"datePublished\":\"2013-09-05T10:11:58+00:00\",\"dateModified\":\"2016-09-30T07:12:31+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/cded255e8a7893fa16565de10e59b891\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"de\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/09\/05\/investment-outlook-drei-risiken-fur-anleger_6452#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Startseite\",\"item\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Investment Outlook: drei Risiken f\u00fcr Anleger\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/\",\"name\":\"Herdentrieb\",\"description\":\"So funktioniert Kapitalismus. 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