{"id":7121,"date":"2014-02-17T16:30:54","date_gmt":"2014-02-17T15:30:54","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=7121"},"modified":"2014-02-17T19:24:48","modified_gmt":"2014-02-17T18:24:48","slug":"verfassungsgericht-gegen-bundesbank","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2014\/02\/17\/verfassungsgericht-gegen-bundesbank_7121","title":{"rendered":"Verfassungsgericht gegen Bundesbank"},"content":{"rendered":"<p>Je genauer man die Begr\u00fcndung des BVerfG zum EZB-Urteil liest, desto mehr Fragen wirft sie auf. Andr\u00e9 K\u00fchnlenz weist in einem sehr wichtigen <a href=\"http:\/\/www.weitwinkelsubjektiv.com\/2014\/02\/12\/verfassungsrichter-blamieren-uns\/\" target=\"_blank\">Beitrag<\/a> auf eine besonders problematisch Passage hin. Die Notenbank argumentiert ja bekanntlich, dass durch das OMT das \u2013 aus Sicht der EZB \u2013 irrationale Risiko eines Zerfalls der W\u00e4hrungsunion aus den Renditen herausgenommen werden soll.<\/p>\n<p>Das Gericht sieht das anders und f\u00fchrt als Kronzeugen die Bundesbank an.<!--more--><\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Nach der \u00fcberzeugenden Expertise der Bundesbank spiegeln solche Zinsaufschl\u00e4ge allerdings\u00a0<strong>nur<\/strong>\u00a0die Skepsis der Marktteilnehmer wider, dass einzelne Mitgliedstaaten eine hinreichende Haushaltsdisziplin einhalten k\u00f6nnen, um dauerhaft zahlungsf\u00e4hig zu bleiben.<\/em><\/p>\n<p>Problematisch ist das, weil die Bundesbank es nie behauptet hat \u2013 dazu ist sie viel zu klug. Aus der <a href=\"http:\/\/www.handelsblatt.com\/downloads\/8124832\/1\/stellungnahme-bundesbank_handelsblatt-online.pdf\" target=\"_blank\">Stellungnahme<\/a> der Bank f\u00fcr das Gericht:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2014\/02\/17\/verfassungsgericht-gegen-bundesbank_7121\/omt\" rel=\"attachment wp-att-7122\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" size-full wp-image-7122\" alt=\"OMT\" src=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/02\/OMT.png\" width=\"780\" height=\"419\" srcset=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/02\/OMT.png 780w, https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/02\/OMT-300x161.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 780px) 100vw, 780px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Die Bundesbank kommt also zu dem Ergebnis, dass sich nicht &#8222;zweifelsfrei&#8220; feststellen l\u00e4sst, ob die Renditedifferenzen fundamental gerechtfertigt sind oder nicht. Die Ablehnung des OMT-Programms durch die Bundesbanker r\u00fchrt daher, dass sie eine solche zweifelsfreie Definition als notwendige Bedingung f\u00fcr die Intervention der EZB ansehen (wenn auch nicht als eine hinreichende Bedingung, denn auch wenn es sich um Redenominierungsrisiken handelte, w\u00fcrde die Bundesbank argumentieren, dass die Beseitigung dieser Risiken Aufgabe der Finanzpolitik sei). Die EZB ist da weniger streng \u2013 beziehungsweise vertraut auf ihre Methoden, die eine irrationale Marktreaktion nahelegen.<\/p>\n<p>Der Punkt ist: Indem es behauptet, nach Auffassung der Bundesbank lassen sich die Renditedifferenzen eindeutig (&#8222;nur&#8220;) fundamental begr\u00fcnden, gibt das Gericht die Position der Bundesbank falsch wieder und vereinnahmt sie damit also zu Unrecht als Kronzeugen. Das ist schon ein starkes St\u00fcck.<\/p>\n<p>Man kann aus guten Gr\u00fcnden f\u00fcr oder gegen das OMT-Programm sein \u2013 darum geht es hier nicht. Es geht darum, dass diese Diskussion \u00d6konomen, Politiker und Notenbanker f\u00fchren m\u00fcssen. Der Versuch, sie rechtlich zu entscheiden, f\u00fchrt in die Irre. Das zeigt die Mitteilung des Gerichts \u00fcberdeutlich.<\/p>\n<p>Ich bin gespannt auf die ausf\u00fchrliche Begr\u00fcndung im M\u00e4rz und f\u00fcrchte, dass das Gericht nicht sehr gut aussehen wird.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Je genauer man die Begr\u00fcndung des BVerfG zum EZB-Urteil liest, desto mehr Fragen wirft sie auf. Andr\u00e9 K\u00fchnlenz weist in einem sehr wichtigen Beitrag auf eine besonders problematisch Passage hin. 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