{"id":72,"date":"2006-09-01T07:21:15","date_gmt":"2006-09-01T06:21:15","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=72"},"modified":"2006-09-01T07:21:15","modified_gmt":"2006-09-01T06:21:15","slug":"die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72","title":{"rendered":"Investoren glauben Trichet nicht"},"content":{"rendered":"<p>F\u00fcr die Europ\u00e4ische Zentralbank ist die Sachlage eindeutig: <a href=\"http:\/\/www.ecb.int\/press\/pressconf\/2006\/html\/is060831.en.html\">Die europ\u00e4ische Wirtschaft l\u00e4uft gut und die Inflation kann nur in eine Richtung gehen, n\u00e4mlich nach oben. Pr\u00e4sident Jean-Claude Trichet hat daher gestern mit Worten, die keinen Zweifel erlauben, den n\u00e4chsten Zinsschritt um 25 Basispunkte f\u00fcr die Sitzung im Oktober angek\u00fcndigt. <\/a>Genauso klar war die Botschaft, dass es voraussichtlich im Dezember zu einem weiteren Schritt, auf dann 3,5 Prozent, kommen wird. Die Geldpolitik ist akkommodierend, vor allem wenn man auf die Wachstumsrate der Kredite schaut, und die hohen \u00d6lpreise werden vermutlich noch b\u00f6se Folgen haben. <!--more-->F\u00fcr 2007 erwartet die EZB nunmehr eine Inflationsrate von durchschnittlich 2,4% im Vorjahresvergleich, genauso viel wie dieses Jahr, und nat\u00fcrlich deutlich oberhalb der Zielmarke von etwas unter 2%.<\/p>\n<p>An den Rentenm\u00e4rkten hat diese Inflationsangst keinen Eindruck gemacht &#8211; deren Reaktion auf die Pressekonferenz bestand in einem kr\u00e4ftigen R\u00fcckgang der Renditen. Im Zehnjahresbereich fielen sie auf 3,76 Prozent. Soviel sich die EZB auch m\u00fcht, die professionellen Anleger nehmen ihr nicht ab, dass Inflation eine echte Gefahr darstellt. Zurecht! Am wichtigsten ist, dass es keine Lohninflation gibt. Zwei Drittel der volkswirtschaftlichen Kosten entfallen auf den Faktor Arbeit. Durch den starken Euro und die immer intensivere Globalisierung lassen sich die L\u00f6hne in den entscheidenden Teilen der Wirtschaft, dort wo diese dem internationalen Wettbewerb ausgesetzt ist, einfach kaum erh\u00f6hen. Nach Abzug der Inflationsrate, also real, stagnieren sie entweder oder sinken sogar. Die Arbeitnehmer haben nach wie vor keine Verhandlungsmacht.<\/p>\n<p>Ein anderer Grund f\u00fcr den schwachen Inflationsdruck ist im Inland zu suchen. Die Auslastung der Kapazit\u00e4ten ist viel niedriger als das gemeinhin dargestellt wird. Das bedeutet, dass die Produktion kr\u00e4ftig und lange zunehmen kann, ehe sie an die Decke st\u00f6\u00dft, wo es dann leichter f\u00e4llt, die Preise zu erh\u00f6hen. Wir sind in einer Situation, in der die Unternehmen einfach dadurch ihre Gewinne steigern k\u00f6nnen, dass sie ohne neues Personal einzustellen und ohne viel zu investieren mehr produzieren. Sie verdienen durch das zyklische Produktionswunder, das gerade vor unseren Augen stattfindet. Oder anders, es geht ihnen immer besser, auch wenn sie ihre Preise nicht erh\u00f6hen k\u00f6nnen &#8211; was ihnen wegen des scharfen Wettbewerbs sowieso nicht leicht f\u00e4llt. Das ist heute so wie immer in Fr\u00fchphasen einer wirtschaftlichen Erholung, die auf lange Stagnationsphasen folgen.<\/p>\n<p>Deshalb steuert die europ\u00e4ische Geldpolitik auf einen Overkill zu. Ende des Jahres k\u00f6nnten die kurzen Zinsen genauso hoch sein wie die langen, wenn die jetzigen Trends anhalten, wogegen bislang nichts spricht. Das bedeutet, dass die Zinsstrukturkurve flach sein wird, was wiederum eine stark d\u00e4mpfende Wirkung auf das Wirtschaftwachstum hat. Hinzu kommt, dass der Euro im Gefolge der Zinspolitik tendenziell aufwerten d\u00fcrfte. Aus beiden Gr\u00fcnden gehen nat\u00fcrlich auch die Inflationsrisiken zur\u00fcck. Aus welcher Ecke soll denn eigentlich die Inflation kommen? &#8211; mal abgesehen von der Mehrwertsteuererh\u00f6hung, die aber im \u00fcbrigen eine restriktive Wirkung auf die Nachfrage und damit auf das Wirtschaftswachstum haben wird. H\u00f6ren wir das nicht immer wieder? W\u00e4re sch\u00f6n, wenn die EZB der Konjunkturerholung mehr Z\u00fcgel lie\u00dfe &#8211; leisten k\u00f6nnte sie es sich. Und das Maastricht-Kriterium &#8222;Defizitquote&#8220; lie\u00dfe sich, nebenbei gesagt, in den meisten L\u00e4ndern viel leichter erreichen als bei mickrigem Wachstum.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=71\">Dieter Wermuth ist mit dem heutigen Beitrag neuer Hirte des Blogs HERDENTRIEB.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>F\u00fcr die Europ\u00e4ische Zentralbank ist die Sachlage eindeutig: Die europ\u00e4ische Wirtschaft l\u00e4uft gut und die Inflation kann nur in eine Richtung gehen, n\u00e4mlich nach oben. Pr\u00e4sident Jean-Claude Trichet hat daher gestern mit Worten, die keinen Zweifel erlauben, den n\u00e4chsten Zinsschritt um 25 Basispunkte f\u00fcr die Sitzung im Oktober angek\u00fcndigt. Genauso klar war die Botschaft, dass [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[9,10],"tags":[],"class_list":["post-72","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-konjunktur-und-wirtschaftspolitik","category-leitwahrungswatch"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v21.0 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Investoren glauben Trichet nicht - Herdentrieb<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Investoren glauben Trichet nicht - Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"F\u00fcr die Europ\u00e4ische Zentralbank ist die Sachlage eindeutig: Die europ\u00e4ische Wirtschaft l\u00e4uft gut und die Inflation kann nur in eine Richtung gehen, n\u00e4mlich nach oben. Pr\u00e4sident Jean-Claude Trichet hat daher gestern mit Worten, die keinen Zweifel erlauben, den n\u00e4chsten Zinsschritt um 25 Basispunkte f\u00fcr die Sitzung im Oktober angek\u00fcndigt. Genauso klar war die Botschaft, dass [&hellip;]\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2006-09-01T06:21:15+00:00\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Dieter Wermuth\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Dieter Wermuth\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"3\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72\",\"name\":\"Investoren glauben Trichet nicht - Herdentrieb\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\"},\"datePublished\":\"2006-09-01T06:21:15+00:00\",\"dateModified\":\"2006-09-01T06:21:15+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/cded255e8a7893fa16565de10e59b891\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"de\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Startseite\",\"item\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Investoren glauben Trichet nicht\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/\",\"name\":\"Herdentrieb\",\"description\":\"So funktioniert Kapitalismus. Ein Blog\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":\"required name=search_term_string\"}],\"inLanguage\":\"de\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/cded255e8a7893fa16565de10e59b891\",\"name\":\"Dieter Wermuth\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"de\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/17b936dcdfff00d08ede21a6c8044f16e55bc8832ed4a15d30fdb3dcfd0adec3?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/17b936dcdfff00d08ede21a6c8044f16e55bc8832ed4a15d30fdb3dcfd0adec3?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Dieter Wermuth\"},\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/author\/dieter-wermuth\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Investoren glauben Trichet nicht - Herdentrieb","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72","og_locale":"de_DE","og_type":"article","og_title":"Investoren glauben Trichet nicht - Herdentrieb","og_description":"F\u00fcr die Europ\u00e4ische Zentralbank ist die Sachlage eindeutig: Die europ\u00e4ische Wirtschaft l\u00e4uft gut und die Inflation kann nur in eine Richtung gehen, n\u00e4mlich nach oben. Pr\u00e4sident Jean-Claude Trichet hat daher gestern mit Worten, die keinen Zweifel erlauben, den n\u00e4chsten Zinsschritt um 25 Basispunkte f\u00fcr die Sitzung im Oktober angek\u00fcndigt. Genauso klar war die Botschaft, dass [&hellip;]","og_url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72","og_site_name":"Herdentrieb","article_published_time":"2006-09-01T06:21:15+00:00","author":"Dieter Wermuth","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@zeitonline","twitter_site":"@zeitonline","twitter_misc":{"Geschrieben von":"Dieter Wermuth","Gesch\u00e4tzte Lesezeit":"3\u00a0Minuten"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72","url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72","name":"Investoren glauben Trichet nicht - Herdentrieb","isPartOf":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website"},"datePublished":"2006-09-01T06:21:15+00:00","dateModified":"2006-09-01T06:21:15+00:00","author":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/cded255e8a7893fa16565de10e59b891"},"breadcrumb":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72#breadcrumb"},"inLanguage":"de","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72"]}]},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/09\/01\/die-ezb-ist-nicht-zu-bremsen_72#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Startseite","item":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Investoren glauben Trichet nicht"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website","url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/","name":"Herdentrieb","description":"So funktioniert Kapitalismus. Ein Blog","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?s={search_term_string}"},"query-input":"required name=search_term_string"}],"inLanguage":"de"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/cded255e8a7893fa16565de10e59b891","name":"Dieter Wermuth","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"de","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/image\/","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/17b936dcdfff00d08ede21a6c8044f16e55bc8832ed4a15d30fdb3dcfd0adec3?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/17b936dcdfff00d08ede21a6c8044f16e55bc8832ed4a15d30fdb3dcfd0adec3?s=96&d=mm&r=g","caption":"Dieter Wermuth"},"url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/author\/dieter-wermuth"}]}},"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/72","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/users\/61"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=72"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/72\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=72"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=72"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=72"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}