{"id":7397,"date":"2014-05-23T12:28:05","date_gmt":"2014-05-23T10:28:05","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=7397"},"modified":"2014-05-23T14:25:04","modified_gmt":"2014-05-23T12:25:04","slug":"erstes-quartal-endlich-mal-wachstum","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2014\/05\/23\/erstes-quartal-endlich-mal-wachstum_7397","title":{"rendered":"Erstes Quartal \u2013 endlich mal Wachstum!"},"content":{"rendered":"

Die detaillierten Zahlen zum deutschen Sozialprodukt im ersten Quartal<\/a>, die gerade ver\u00f6ffentlicht wurden, sind besser, als ich erwartet hatte. Dabei bin ich schon ziemlich optimistisch. K\u00fcrzlich hatte ich ausgerechnet, dass unter einigen nicht unrealistischen Annahmen 2014 beim realen BIP durchaus eine Drei vor dem Komma<\/a> stehen k\u00f6nnte. Die Konsensusprognose liegt bei knapp unter zwei Prozent. Viel ist dem au\u00dfergew\u00f6hnlich warmen Winter geschuldet, sodass es nicht unbedingt so weitergehen muss, aber die Fr\u00fchindikatoren sind robust, vor allem die Stimmung der Verbraucher und Unternehmer. Die Bauwirtschaft hebt gerade ab.
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\nDie Ifo-Indikatoren f\u00fcr Mai<\/a>, die ebenfalls heute Morgen \u00fcber die Ticker kamen, waren gegen\u00fcber April leicht zur\u00fcckgegangen, befinden sich aber immer noch nahe den Rekordst\u00e4nden von Ende 2006 und Anfang 2011 und liegen damit weit \u00fcber den Durchschnittswerten seit der Wiedervereinigung. F\u00fcr eine Fortsetzung des Aufschwungs fehlt es weder an guter Stimmung noch an Geld.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Gegen\u00fcber dem vierten Quartal hat das reale BIP saisonbereinigt um 0,8 Prozent zugelegt. Nach der vor allem in den USA popul\u00e4ren Methode, das auf\u2019s Jahr hochzurechnen, bedeutet das eine „Verlaufsrate“ oder „annualisierte Rate“ von 3,3 Prozent \u2013 die amerikanische Vergleichszahl liegt \u00fcbrigens im ersten Quartal bei lediglich 0,1 Prozent. Im Vergleich zum Vorjahr betrug die deutsche Zuwachsrate 2,5 Prozent. Wir n\u00e4hern uns der Drei, und die Outputl\u00fccke ist etwas kleiner geworden, wenn leider auch nur die deutsche, nicht die von Euro-Land insgesamt: Die hat sich erneut ausgeweitet.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Woher der neue konjunkturelle Schwung? Er kam allein aus dem Inland. Die inl\u00e4ndische Nachfrage war inflationsbereinigt gegen\u00fcber dem Vorquartal um nicht weniger als 1,9 Prozent gestiegen, mit einer Verlaufsrate von 7,6 Prozent.<\/p>\n

Endlich haben die privaten Haushalte wieder deutlich mehr Geld ausgegeben. Worauf h\u00e4tten sie noch warten k\u00f6nnen? Die Besch\u00e4ftigung steigt und steigt, die Zinsen sind so niedrig wie noch nie, die Arbeitnehmereinkommen \u00fcbertrafen ihren Vorjahresstand um 3,5 Prozent, so viel wie seit dem Ende der gro\u00dfen Rezession nicht mehr, und die angesammelten Ersparnisse haben astronomische Gr\u00f6\u00dfenordnungen erreicht \u2013 j\u00e4hrlich wurden in letzter Zeit netto rund 175 Mrd. Euro auf die hohe Kante gelegt. Da die Konsumausgaben der Verbraucher 60,5 Prozent der inl\u00e4ndischen Verwendung ausmachen, sind sie konjunkturell immer der entscheidende Faktor. Diesmal waren sie gegen\u00fcber dem vierten Quartal mit einer Verlaufsrate von ungew\u00f6hnlichen 2,8 Prozent gestiegen, waren allerdings nur 1,4 Prozent h\u00f6her als vor einem Jahr. Die Verbraucher haben also vermutlich noch betr\u00e4chtlichen Nachholbedarf. Das l\u00e4sst hoffen.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Und dann der Bau! Das gute Wetter hat die Zahlen sicher gesch\u00f6nt, aber wenn ich mir die Baugenehmigungen ansehe und die realen Auftragseing\u00e4nge im Baugewerbe, bin ich mir sicher, dass es sich nicht nur um ein Strohfeuer handelt, auch wenn es im jetzigen und den folgenden Quartalen bei der Produktion sicher ged\u00e4mpfter zugehen wird. F\u00fcr Bauten wurden im ersten Quartal real 7,8 Prozent mehr ausgegeben als vor einem Jahr; gegen\u00fcber dem vierten Quartal entspricht dies einer Verlaufsrate von 15,4 Prozent. Obwohl der Anteil des privaten und \u00f6ffentlichen Baus an der inl\u00e4ndischen Verwendung gerade einmal bei 11 Prozent liegt (nominale Werte), trug der Bau nicht weniger als 0,4 Prozentpunkte zur gesamtwirtschaftlichen Wachstumsrate von 0,8 Prozent bei, genauso viel wie der private Verbrauch.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

\u00d6konomen wie ich f\u00fchlen sich, vielleicht irrationalerweise, meist nicht wohl, wenn das Wachstum vor allem durch Konsumausgaben und Investitionen in Beton generiert wird. Damit das Produktionspotenzial rascher zunimmt und sich die Herausforderungen der Zukunft leichter meistern lassen, m\u00fcssen vor allem die Ausgaben f\u00fcr Ausr\u00fcstungen und Software steigen. Da sieht es jetzt auch ein bisschen besser aus. Die Ausr\u00fcstungen \u00fcbertrafen ihren Vorjahresstand real um 5,3 Prozent. Leider liegen sie aber immer noch weit unter dem Niveau, das vor dem Ausbruch der Finanzkrise erreicht worden war (um rund 12 Prozent). Wenn der Staat mit seinen vollen Kassen etwas Gutes tun will, sollte er hier nach Ansatzpunkten suchen \u2013 die Produktivit\u00e4t, definiert als reales Bruttoinlandsprodukt je Erwerbst\u00e4tigenstunde, ist im ersten Quartal leider erneut zur\u00fcckgegangen (um 0,6 Prozent gegen\u00fcber dem vierten Quartal) und ist damit in den sechs Jahren seit der Jahreswende 2007\/2008 gerade einmal um 0,6 Prozent gestiegen. Es ist sch\u00f6n und gut, wenn es so viele neue Jobs gibt wie in den letzten Jahren, aber f\u00fcr ein fortschrittliches Land kommt es genauso darauf an, dass der Output pro Stunde kr\u00e4ftig steigt. Hier haben wir ein Problem.<\/p>\n

Und sonst? Die staatlichen Konsumausgaben haben unterdurchschnittlich zugenommen, n\u00e4mlich nur um 0,5 Prozent gegen\u00fcber dem Vorjahr. Der Staat h\u00e4lt seine Taschen zu und m\u00f6chte offenbar in diesem Jahr einen richtig gro\u00dfen \u00dcberschuss erwirtschaften. Warum eigentlich? Das Problem ist ja wohl nicht, dass sonst die Inflation au\u00dfer Rand und Band geraten k\u00f6nnte.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Etwas verbl\u00fcffend ist, dass die Lagerbest\u00e4nde au\u00dferordentlich stark aufgestockt wurden. Wenn die Zahlen stimmen, hat die Produktion viel kr\u00e4ftiger zugenommen als der Absatz. Normalerweise bedeutet das nichts Gutes f\u00fcr die kommenden Quartale \u2013 sodass wir 2014 vielleicht doch nicht auf meine Wachstumsrate von 3 Prozent plus kommen werden (ich brauchte jetzt dreimal in Folge eine Quartalszuwachsrate von gut 0,9 Prozent!).<\/p>\n

Fast sensationell mutet an, dass Deutschland sich weiter vom kranken Mann Europas zu seiner Konjunkturlokomotive mausert (ich gebe zu, ein ziemlich schiefes Bild). Die vergleichsweise gute Konjunktur und die anhaltende, wenn auch nur leichte Verschlechterung der preislichen Wettbewerbsf\u00e4higkeit gegen\u00fcber den europ\u00e4ischen Partnern haben dazu gef\u00fchrt, dass die Einfuhren im ersten Quartal deutlich kr\u00e4ftiger zugenommen haben als die Ausfuhren. Das, was von internationalen Organisationen wie der EU-Kommission und den Regierungen im S\u00fcden der W\u00e4hrungsunion immer wieder angemahnt wurde, ist nun eingetreten. Auch wenn der deutsche Export\u00fcberschuss nach wie vor gewaltig ist, f\u00e4llt es den anderen jetzt tendenziell leichter, ihre Schulden abzutragen. Im ersten Quartal 2007 hatte Deutschland im Warenhandel gegen\u00fcber dem Euro-Raum einen \u00dcberschuss von 29,6 Mrd. Euro \u2013 er ist bis zum ersten Quartal 2014 stetig auf 13,4 Mrd. Euro geschrumpft. Dieser von der \u00d6ffentlichkeit und den Euro-Gegnern weitgehend unbemerkte Trend d\u00fcrfte den Euro weiter stabilisieren. Das Zinsniveau, das seit der Londoner Rede von Mario Draghi vom 26. Juli 2012 auch f\u00fcr die Krisenl\u00e4nder stark r\u00fcckl\u00e4ufig ist, ist der andere, schon l\u00e4nger wirkende Faktor, der den Schuldendienst erleichtert und ein Scheitern des Euro unwahrscheinlicher macht.<\/p>\n

Insgesamt: ein sehr erfreulicher Vormittag.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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