{"id":7425,"date":"2014-06-03T19:29:43","date_gmt":"2014-06-03T17:29:43","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=7425"},"modified":"2014-06-03T20:19:04","modified_gmt":"2014-06-03T18:19:04","slug":"wir-koennen-alles-ausser-inflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2014\/06\/03\/wir-koennen-alles-ausser-inflation_7425","title":{"rendered":"Wir k\u00f6nnen alles, au\u00dfer Inflation"},"content":{"rendered":"<p>Die <a title=\"Stat. Bundesamt Pressemitteilung Nr. 192 vom 02.06.2014\" href=\"https:\/\/www.destatis.de\/DE\/PresseService\/Presse\/Pressemitteilungen\/2014\/06\/PD14_192_611.html\" target=\"_blank\">j\u00fcngsten Inflationsdaten<\/a> aus Deutschland sind bemerkenswert. Die Teuerungsrate ist im Mai nach deutscher Lesart auf 0,9 Prozent und nach europ\u00e4ischer auf 0,6 Prozent gefallen. Dabei w\u00e4chst die Wirtschaft nun schon seit f\u00fcnf Jahren, die Arbeitslosigkeit geht zur\u00fcck und die Produktionsl\u00fccke d\u00fcrfte sich \u2013 trotz eines erweiterten Potenzials durch die Zuwanderung \u2013 allm\u00e4hlich schlie\u00dfen. Man w\u00fcrde also erwarten, dass die Inflation wenigstens in Deutschland sich dem Zielwert der EZB ann\u00e4hert, zumal sie eigentlich \u00fcber zwei Prozent steigen sollte, wenn im S\u00fcden die Preise weniger stark steigen und die EZB ihr Ziel ernst nimmt.\u00a0Tut sie aber nicht.<br \/>\n<!--more--><br \/>\nEin m\u00f6glicher Grund ist, dass die Auslastung der Kapazit\u00e4ten geringer ist, als vielfach vermutet. Immerhin sind noch knapp drei Millionen Menschen ohne Arbeit, was den Anstieg der L\u00f6hne und damit die Inflation begrenzt.<\/p>\n<p>Eine andere Erkl\u00e4rung w\u00e4re, dass der Schock der Agenda 2010 so tief sitzt, dass die Deutschen das Ma\u00dfhalten so sehr verinnerlicht haben, dass sie sich auch durch verbesserte Rahmendaten davon nicht abbringen lassen. Ich meine damit unter anderem die Gewerkschaften, die nur einen moderaten Anstieg der Lohnst\u00fcckkosten \u2013 laut <a title=\"EU Kommission Fr\u00fchjahrsprognose 2014\"  href=\"http:\/\/ec.europa.eu\/economy_finance\/eu\/forecasts\/2014_spring\/statistical_en.pdf\" target=\"_blank\">EU-Kommission<\/a> um 1,6 Prozent\u00a0in diesem und im n\u00e4chsten Jahr \u2013 hinbekommen. Oder die Teilnehmer am Immobilienmarkt, die trotz historisch niedriger Zinsen davor zur\u00fcckschrecken, ihr H\u00e4uschen auf Kredite zu kaufen und vor allem Eigenkapital einsetzen. Denn wie die <a title=\"Finanzstabilit\u00e4tsbericht 2013 \" href=\"http:\/\/www.bundesbank.de\/Redaktion\/DE\/Downloads\/Veroeffentlichungen\/Finanzstabilitaetsberichte\/2013_finanzstabilitaetsbericht.pdf?__blob=publicationFile\" target=\"_blank\">Bundesbank<\/a> in ihrem letzten Finanzstabilit\u00e4tsbericht schreibt:<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Mit einer Jahresrate von 2,2%\u00a0im dritten Quartal 2013 ist das damit verbundene\u00a0Kreditwachstum jedoch weiterhin moderat<\/em><\/p>\n<p>Das ist nur eine Vermutung, aber wenn es \u00a0stimmt, dann verf\u00fcgt die deutsche Volkswirtschaft \u00fcber eingebaute Stabilisierungselemente, die zu einer atypischen Reaktion von Zinsen und Preisen f\u00fchren. Das k\u00f6nnte auch die Persistenz des deutschen Leistungsbilanz\u00fcberschusses erkl\u00e4ren. \u00a0Mit anderen Worten: Wir k\u00f6nnen alles, au\u00dfer Inflation (und weigern uns, die Fr\u00fcchte unserer Arbeit zu ernten).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die j\u00fcngsten Inflationsdaten aus Deutschland sind bemerkenswert. Die Teuerungsrate ist im Mai nach deutscher Lesart auf 0,9 Prozent und nach europ\u00e4ischer auf 0,6 Prozent gefallen. Dabei w\u00e4chst die Wirtschaft nun schon seit f\u00fcnf Jahren, die Arbeitslosigkeit geht zur\u00fcck und die Produktionsl\u00fccke d\u00fcrfte sich \u2013 trotz eines erweiterten Potenzials durch die Zuwanderung \u2013 allm\u00e4hlich schlie\u00dfen. 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