{"id":7495,"date":"2014-06-30T01:05:08","date_gmt":"2014-06-29T23:05:08","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=7495"},"modified":"2014-06-30T12:27:42","modified_gmt":"2014-06-30T10:27:42","slug":"der-fatalismus-der-biz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2014\/06\/30\/der-fatalismus-der-biz_7495","title":{"rendered":"Der Fatalismus der BIZ"},"content":{"rendered":"

Wenig \u00dcberraschendes von der BIZ. Der Jahresbericht<\/a> liest sich streckenweise so, als sei er von der Bundesbank geschrieben. Die BIZ scheint sich also politisch klar gegen die Linie des IWF zu positionieren.
\n
\nInhaltlich begreift die BIZ die Krise im Kern als balance-sheet recession<\/em>.<\/p>\n

Despite the current upswing, growth in advanced economies remains below pre-crisis averages. The slow growth in advanced economies is no surprise: the bust after a prolonged financial boom typically coincides with a balance sheet recession, the recovery from which is much weaker than in a normal business cycle. That weakness reflects a number of factors: supply side distortions and resource misallocations, large debt and capital stock overhangs, damage to the financial sector (…)\u00a0<\/em><\/p>\n

Deshalb, so schreibt die BIZ, entwickelt sich in vielen F\u00e4llen die Kreditnachfrage schwach und die Geldpolitik der Notenbanken \u2013 die ja unter anderem die Kreditversorgung der Wirtschaft verbessern soll \u2013 verliert an Wirksamkeit.\u00a0An dieser Diagnose ist f\u00fcr sich genommen wenig auszusetzen.<\/p>\n

Weniger offensichtlich erscheint es mir, wie die BIZ daraus den Schluss zu ziehen, dass die makro-\u00f6konomische Politik in solchen F\u00e4llen wenig tun kann, allein strukturelle Reformen helfen (die ihre Wirkung ja bekanntlich erst mittelfristig entfalten) und die Politik \u00a0ansonsten einfach abwarten muss, bis sich das System von selbst wieder in sein Gleichgewicht oder wohin auch immer ger\u00fcttelt hat \u2013 und R\u00fctteln bedeutet hier, dass Millionen von Menschen leiden.<\/p>\n

Warum also muss aus der Tatsache, dass die Notenbank die Pferde nicht zum Saufen bringen kann folgen, dass auch die Fiskalpolitik nicht mehr wirkt.\u00a0Vielleicht werden die \u00fcberschuldeten Verbraucher Steuererleichterungen\u00a0tats\u00e4chlich wie die BIZ schreibt eher zum Abbau von Schulden verwenden, so dass eine solche Ma\u00dfnahme tendenziell verpufft.\u00a0Aber der Staat hat es ja selbst in der Hand, was er mit dem Geld \u2013 das ja wegen der hohen Ersparnis reichlich angeboten wird \u2013 anstellt.<\/p>\n

Wenn er es selbst investiert, setzt er \u00f6konomische Aktivit\u00e4t frei. Nat\u00fcrlich k\u00f6nnte man an dieser Stelle einwenden, der Staat macht generell nur Mist. Aber das ist kein makro-\u00f6konomisches Argument und auch sonst nicht \u00fcberzeugend. Im Gegenteil: Kluge staatliche Investitionen (\u00f6ffentliche Infrastruktur, Bildung etc) k\u00f6nnten den Strukturwandel, also die Neuallokation volkswirtschaftlicher Ressourcen sogar unterst\u00fctzten.<\/p>\n

Und es muss ja nicht immer \u00fcber die Staatskasse laufen. Deutschland hat mit KfW-Programmen gute Erfahrungen gemacht, diese Programme setzen zwar streng genommen auch beim Kreditangebot an, aber sie k\u00f6nnen durchaus Investitionen ansto\u00dfen, die eine \u2013 \u00f6konomisch m\u00f6glicherweise \u00e4quivalente \u2013 klassische Zinssenkungen nicht ansto\u00dfen kann. Ein Beispiel ist das Energieeffizienzprogramm (\u00fcber das man sicher auch lange streiten kann, aber das ist hier nicht das Thema).<\/p>\n

Aber die BIZ ist offensichtlich zu begeistert von ihren \u00f6sterreichischen Abenteuern.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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