{"id":7765,"date":"2014-09-26T14:44:50","date_gmt":"2014-09-26T12:44:50","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=7765"},"modified":"2014-09-29T09:03:02","modified_gmt":"2014-09-29T07:03:02","slug":"draghis-geheimwaffe","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2014\/09\/26\/draghis-geheimwaffe_7765","title":{"rendered":"Draghis Geheimwaffe"},"content":{"rendered":"<p>Mario Draghi hat es derzeit bekanntlich nicht leicht: Er will die Bilanzsumme der EZB unter anderem durch den Ankauf von ABS-Papieren und neue Hilfskredite f\u00fcr die Banken deutlich ausweiten, aber das gelingt nicht so richtig, weil die Banken das Geld nicht wollen und die EU-Staaten keine Ausfallgarantien f\u00fcr die Papiere abgeben wollen. Deshalb deutet vieles darauf hin, dass die EZB ihre Bilanzziele nicht erreicht \u2013 es sei denn, sie kauft Staatsanleihen auf, was zu einem Aufstand in Deutschland f\u00fchren d\u00fcrfte. Finanzminister Wolfgang Sch\u00e4uble hat Draghi bereits zu verstehen gegeben, was er von dessen Pl\u00e4nen h\u00e4lt: Man k\u00f6nnte es mit\u00a0<a href=\"http:\/\/www.finanzen.net\/nachricht\/aktien\/UPDATE-Schaeuble-sieht-ABS-Ankaufprogramm-der-EZB-kritisch-3895851\" target=\"blank\">eher wenig<\/a>\u00a0ganz gut umschreiben.<\/p>\n<p>Warum also wirkt Draghi im Moment eigentlich ganz entspannt? <!--more-->Vielleicht weil es ihm darauf nicht ankommt. Weil er in Wahrheit eine anderen Wirkungskanal im Blick hat: Den Wechselkurs. Der Euro hat gegen\u00fcber dem Dollar seit Jahresbeginn um rund siebeneinhalb Prozent nachgegeben \u2013 und das liegt auch an der geldpolitischen Linie der EZB, die den M\u00e4rkten signalisiert, dass anders als in den USA in Europa derzeit keine Zinserh\u00f6hungen anstehen.<\/p>\n<p>Eine Abwertung kann im Kampf gegen die Krise ein sehr effizientes Instrument sein: Sie hilft L\u00e4ndern wie Frankreich mit preissensitiven Exporten. Sie wirkt direkter auf die Realwirtschaft als eine Verbesserung der Finanzierungsbedingungen etwa durch den Ankauf von Anleihen. Solange sich die Handelspartner ruhig verhalten und nicht zum Gegenangriff \u00fcbergehen\u00a0sollte das der Konjunktur einen Schub geben. Und \u00fcberdies erh\u00f6ht es auch direkt \u2013 also nicht nur \u00fcber den Umweg einer h\u00f6here Nachfrage \u2013 die Inflation, weil sich die Einfuhren verteuern.\u00a0Das kann zum Beispiel bei der Stabilisierung der Inflationserwartungen helfen.<\/p>\n<p>Das Problem ist nur: Niemand wei\u00df, wie lange die Handelspartner sich ruhig verhalten. Beim Treffen der G20 in Australien waren die Wechselkurse kein Thema, aber das kann sich \u00e4ndern. Dann droht schlimmstenfalls ein Abwertungswettlauf, den niemand gewinnen kann.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/09\/fbghgjhe.png\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-7766\" src=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/09\/fbghgjhe.png\" alt=\"fbghgjhe\" width=\"524\" height=\"306\" srcset=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/09\/fbghgjhe.png 524w, https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2014\/09\/fbghgjhe-300x175.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 524px) 100vw, 524px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Der Euro mag zudem gegen\u00fcber dem Dollar nachgegeben haben, gegen\u00fcber anderen W\u00e4hrungen aber nicht so sehr. \u00a0Wie <a href=\"http:\/\/www.bloomberg.com\/news\/2014-09-26\/draghi-may-discover-weaker-euro-doesn-t-buy-enough-recovery.html\" target=\"blank\">Bloomberg<\/a> schreibt:<\/p>\n<p style=\"padding-left: 90px;\"><em><span style=\"color: #2d2b2c;\">The monetary policies of\u00a0<\/span><a class=\"web_ticker\" style=\"font-weight: bold; color: #003399;\" title=\"Get Quote\" href=\"http:\/\/www.bloomberg.com\/quote\/BOJDTR:IND\" target=\"blank\">Japan<\/a><span style=\"color: #2d2b2c;\">\u00a0and China are almost just as important, with the yen and yuan accounting for a quarter of the euro\u2019s value, according to Marcussen. With their central banks also dovish, the euro may have less far to fall against those currencies, meaning a 10 percent decline on a trade-weighted basis would require the single currency to drop below $1.15 and 70 pence. It was at $1.28 and 0.78 pence today.<\/span>dsd<\/em><\/p>\n<p>Und:\u00a0Bislang haben sich die M\u00e4rkte durch Ank\u00fcndigungen in die gew\u00fcnschte Richtung treiben lassen. Es ist gut m\u00f6glich, dass sie irgendwann Taten sehen wollen. Dann m\u00fcsste Draghi liefern und das d\u00fcrfte aus den oben genannten Gr\u00fcnden schwierig werden.<\/p>\n<p>Es wird sich also erst zeigen, wie scharf Draghis Geheimwaffe wirklich ist.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mario Draghi hat es derzeit bekanntlich nicht leicht: Er will die Bilanzsumme der EZB unter anderem durch den Ankauf von ABS-Papieren und neue Hilfskredite f\u00fcr die Banken deutlich ausweiten, aber das gelingt nicht so richtig, weil die Banken das Geld nicht wollen und die EU-Staaten keine Ausfallgarantien f\u00fcr die Papiere abgeben wollen. 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