Die Preise fallen. Ja, Sie haben richtig gelesen: In Deutschland fallen die Preise. Gegen\u00fcber August kostet das durchschnittliche Warenb\u00fcndel eines Bewohners Hessens und Brandenburgs 0,4 Prozentpunkte weniger als noch im August. Das hat gerade das Statistische Bundesamt bekannt gegeben. Nat\u00fcrlich d\u00fcrfen Monatsdaten nicht \u00fcberinterpretiert werden. Dennoch sie zeigen einen Trend an, den auch die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) nicht ignorieren kann – und der der Zinserh\u00f6hungsfantasie der Ratsmitglieder einen D\u00e4mpfer verpassen d\u00fcrfte.
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\nNach meinen Berechnungen d\u00fcrfte die deutsche Inflationsrate im September auf 1,0 oder sogar 0,9 Prozent gegen\u00fcber September 2005 fallen. Im August lag sie im Jahresvergleich noch bei 1,66%. Der kr\u00e4ftige R\u00fcckgang der Inflation ist Folge von dreierlei: Erstens dem starken Basiseffekt, d.h. dem kr\u00e4ftigen Anstieg der \u00d6lpreise von August auf September 2005, auch wegen Katrina. Zweitens dem starken R\u00fcckgang der \u00d6lpreise in diesem Jahr, von August auf September um etwa 20 Prozent auf Dollarbasis. Und drittens dem festen Euro, der geholfen hat, die Einfuhrpreise zus\u00e4tzlich zu senken.<\/p>\n
Was bedeutet das \u00f6konomisch?<\/p>\n
Bei unver\u00e4nderten nominalen Einkommen steigen die realen Einkommen rascher als erwartet, was der Konjunktur bei uns gut tut, da es den Verbrauch st\u00e4rkt. Aber das ist gleichzeitig negativ f\u00fcr \u00d6lproduzenten wie die OPEC-L\u00e4nder oder Russland. Wir erleben eine Korrektur der Terms of trade, die sich nicht mehr zu unseren Lasten sondern zu unseren Gunsten bewegen. Die niedrigeren Einstandspreise f\u00fcr Energie, also die niedrigeren Gesamtkosten, gleichen den Verlust an Wettbewerbsf\u00e4higkeit durch den st\u00e4rkeren Euro aus. Es besteht die Chance, dass Euroland in K\u00fcrze wieder einen \u00dcberschuss in der Leistungsbilanz erzielen wird, was den Euro zus\u00e4tzlich festigen d\u00fcrfte. Insgesamt eine sehr positive Entwicklung.<\/p>\n
F\u00fcr die EZB wird wichtig sein, was mit der Inflationsrate f\u00fcr den Euroraum insgesamt passiert. Ich denke, wir werden unter die „heiligen“ 2 Prozent kommen, vielleicht auf 1,8 Prozent im Vorjahresvergleich bei den harmonisierten Verbraucherpreisen, nach 2,3% im August. Warum? Weil die Basiseffekte, der \u00d6lpreis und der Wechselkurs in allen L\u00e4ndern der W\u00e4hrungsunion dieselben Wirkungen haben wie in Deutschland.<\/p>\n
Die EZB hat also ihre Zielmarke (Inflation nahe, aber unter zwei Prozent) endlich erreicht und k\u00f6nnte sich zur\u00fccklegen, also die Zinsen unver\u00e4ndert lassen, zumal ja auch die Inflationserwartungen wie sie sich etwa aus den inflationsindizierten Anleihen ableiten lassen, sowie die Rallye am Bondmarkt signalisieren, dass die Inflation niedrig bleiben wird, ja dass sie sich sogar nachhaltig vermindern wird. Da die Erh\u00f6hung der Zinsen f\u00fcr Anfang Oktober de facto schon angek\u00fcndigt wurde und das jetzige Niveau noch nicht als „normal“ angesehen wird, ist nicht mit einem Aussetzen dieses Zinsschrittes zu rechnen.<\/p>\n
Aber es k\u00f6nnte sein, dass im Dezember doch eine Pause eingelegt wird, vor allem weil der R\u00fcckgang der \u00d6lpreise viel st\u00e4rker ausgefallen ist, als das die EZB in ihrer Septemberprognose erwartet hatte. Hoffen wir, dass es so kommen wird. Und hoffen wir, dass die EZB dann ihre Prognosen genauso ernst nimmt, wie in den vergangenen Monaten, als die Prognosen h\u00f6her Notenbankzinsen nahe gelegt haben.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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