{"id":8201,"date":"2015-02-26T10:57:07","date_gmt":"2015-02-26T09:57:07","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=8201"},"modified":"2015-02-27T10:10:13","modified_gmt":"2015-02-27T09:10:13","slug":"die-konjunktur-nimmt-fahrt-auf","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2015\/02\/26\/die-konjunktur-nimmt-fahrt-auf_8201","title":{"rendered":"Die Konjunktur nimmt Fahrt auf"},"content":{"rendered":"

Wenn alle Signale auf Gr\u00fcn stehen, bewegt sich auch die deutsche Konjunktur<\/a>, von der das fast niemand mehr erwartet hatte. Gegen\u00fcber dem dritten Quartal war das reale BIP im vierten Quartal mit einer Verlaufsrate von etwas mehr als 2,8 Prozent gestiegen (also annualisiert oder hochgerechnet auf ein ganzes Jahr), sodass sich erstmals seit Langem die Output-L\u00fccke verringert hat. Vorlaufende Indikatoren wie die Auftragseing\u00e4nge in der Industrie oder die Ifo-Umfragen deuten darauf hin, dass der Aufschwung weitergehen wird.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Manchmal kommt die ganze Dynamik von einem ungeplanten Aufbau der L\u00e4ger \u2013 die Produktion nimmt st\u00e4rker zu als die Nachfrage \u2013 woraufhin es in der Folge oft zu einem abgeschw\u00e4chten Anstieg oder zu einem R\u00fcckgang der Produktion kommt. Nicht so diesmal: Die Vorr\u00e4te waren gegen\u00fcber dem dritten Quartal sogar geschrumpft und hatten einen negativen Wachstumsbeitrag von 0,8 Prozentpunkten bewirkt (annualisiert auf der Basis von -0,2). Das hei\u00dft, sie werden im ersten Quartal angesichts der guten Endnachfrage vermutlich aufgef\u00fcllt werden und damit dem Output einen kr\u00e4ftigen zus\u00e4tzlichen Schub geben.<\/p>\n

Erfreulich auch der private Konsum \u2013 offenbar fehlt den deutschen Haushalten doch das Eine oder Andere und sie sind nicht die Konsummuffel, als die sie oft dargestellt werden. Entscheidend war wohl, dass die verf\u00fcgbaren Einkommen nominal mit einer (annualisierten) Jahresrate von 4,3 Prozent gestiegen waren; real waren es sogar 5,4 Prozent, da die Verbraucherpreise vom dritten zum vierten Quartal mit einer Jahresrate von 1,1 Prozent gesunken waren, den Benzinpreisen sei Dank.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Im Vergleich zu diesen Zuwachsraten bei den Einkommen nimmt sich der annualisierte Anstieg der privaten Konsumausgaben von 3,0 Prozent sogar bescheiden aus, so ungewohnt kr\u00e4ftig er auch ausgefallen war. Ich vermute daher, dass die Verbraucher noch Reserven haben und die Konjunktur im Verlauf dieses Jahres weiter kr\u00e4ftig anheizen werden. Der unaufhaltsame Anstieg der Besch\u00e4ftigung \u2013 zuletzt, wie schon in den Jahren zuvor, um fast ein Prozent gegen\u00fcber dem Vorjahr \u2013 sowie die ziemlich \u00fcppige Erh\u00f6hung der Tarifl\u00f6hne in der Metall- und Elektroindustrie<\/a> von 3,6 Prozent nominal und etwa 4 Prozent real (Jahresdurchschnitt 2015 gegen\u00fcber 2014<\/a>), die am Dienstag vereinbart wurde, weisen jedenfalls in die richtige Richtung.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Zudem hat sich die preisliche Wettbewerbsf\u00e4higkeit der deutschen Wirtschaft stark verbessert. Von M\u00e4rz 2014 bis heute war es zu einer Abwertung des handelsgewogenen Euro um nicht weniger als 10,7 Prozent gekommen, was genau die richtige Medizin f\u00fcr ein Land mit erheblichen Kapazit\u00e4tsreserven ist.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Trotz der Abwertung sind die Einfuhrpreise sogar weiter gesunken<\/a>, n\u00e4mlich von Quartal zu Quartal mit einer (annualisierten) Verlaufsrate von 3,8 Prozent. Deutschland importiert also trotz des schwachen Wechselkurses Deflation und k\u00f6nnte, da es keine Inflationsrisiken gibt, eine zus\u00e4tzliche kr\u00e4ftige Abwertung gut verkraften. Aber auch so hat der reale Au\u00dfenbeitrag 0,8 Prozentpunkte zum BIP-Wachstum von 2,8 Prozent beigetragen. Dabei expandierten die realen Einfuhren mit einer Rate von nicht weniger als 4,2 Prozent und stimulierten damit die Konjunktur in den Partnerl\u00e4ndern. Ich gehe davon aus, dass sich der Effekt in den kommenden Quartalen noch verst\u00e4rken wird.<\/p>\n

Entt\u00e4uscht haben nach wie vor die realen Ausgaben f\u00fcr Ausr\u00fcstungen (+1,6 Prozent annualisiert). Trotz der rekordniedrigen Kreditzinsen, des schwachen Wechselkurses und des \u00fcberaus festen Aktienmarkts laufen die Investitionen nicht so, wie es nach vielen Jahren mit negativen Zuwachsraten jetzt einmal f\u00e4llig w\u00e4re.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Die Kapazit\u00e4ten sind einfach weiterhin zu wenig ausgelastet. Es ist zu hoffen, dass die Verbraucher noch eine Weile optimistisch bleiben und den Unternehmen hohe Ums\u00e4tze bescheren \u2013 denn das ist es letztlich, was sie zu Investitionen animiert. Dann k\u00f6nnten die Ausgaben f\u00fcr Kapitalg\u00fcter der Turboeffekt werden, der f\u00fcr einen nachhaltigen und sich selbst tragenden Aufschwung n\u00f6tig ist. Nicht nur das, sie werden auch f\u00fcr ein st\u00e4rkeres Wachstum der Produktivit\u00e4t ben\u00f6tigt; sie hat sich seit Ende 2007 beunruhigenderweise gerade einmal mit durchschnittlich j\u00e4hrlich 0,4 Prozent erh\u00f6ht und war im vierten Quartal sogar etwas niedriger als ein Jahr zuvor. Der eigentliche Wachstumsmotor stottert also.<\/p>\n

Hilfreich w\u00e4re zudem, wenn der Staat seine betr\u00e4chtlichen finanziellen Spielr\u00e4ume nutzen w\u00fcrde. In diesem Jahr d\u00fcrfte es zum vierten Mal in Folge einen Haushalts\u00fcberschuss geben. Wann kann sich der Staat noch einmal f\u00fcr zehn Jahre zu einem Zins von 0,30 Prozent verschulden? Es ist v\u00f6llig ausgeschlossen, dass es nicht zahllose Investitionsprojekte gibt, mit denen sich gesamtgesellschaftlich eine Rendite erzielen l\u00e4sst, die deutlich \u00fcber diesem Wert liegt. Die Anleger dr\u00e4ngen dem Staat ihr Geld gewisserma\u00dfen auf und verlangen daf\u00fcr fast keine Zinsen. Mindestens f\u00fcr Investitionen in Sachkapital, aber auch f\u00fcr die Bildung muss es doch erlaubt sein, Schulden aufzunehmen. Ein solcher Kurswechsel w\u00e4re auch nicht schlecht f\u00fcr die L\u00e4nder des Euroraums, die ihre Schulden abbauen m\u00fcssen \u2013 das kann ihnen letztlich nur gelingen, wenn sie mehr exportieren als importieren. Unsere Regierung hat hier eine Verantwortung. Nichts kann den Euro so sehr stabilisieren wie eine robuste Konjunktur in Deutschland.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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