{"id":8368,"date":"2015-05-08T13:31:19","date_gmt":"2015-05-08T11:31:19","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=8368"},"modified":"2015-05-13T11:11:24","modified_gmt":"2015-05-13T09:11:24","slug":"deutsche-konjunktur-gute-stimmung-schwache-zahlen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2015\/05\/08\/deutsche-konjunktur-gute-stimmung-schwache-zahlen_8368","title":{"rendered":"Deutsche Konjunktur: Gute Stimmung, schwache Zahlen"},"content":{"rendered":"

Ich frage mich, warum sich unsere Wirtschaft nicht schon l\u00e4ngst in einem richtigen Boom befindet, mit Zuwachsraten beim realen BIP von drei Prozent oder mehr. Ich kann mich nicht erinnern, dass die Politik schon einmal derma\u00dfen expansiv war wie heute \u2013 die Leitzinsen sind superniedrig, die W\u00e4hrung ist extrem schwach, die realen Haushaltseinkommen und Gewinne sind durch den Verfall des \u00d6lpreises stark gestiegen. Und die Finanzpolitik hat inzwischen von restriktiv auf neutral umgeschaltet. Die Stimmung der Unternehmen<\/a> k\u00f6nnte nicht besser sein.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Aber die Industrieproduktion<\/a> kommt einfach nicht in die G\u00e4nge. Sie hat sich im ersten Quartal gegen\u00fcber dem Vorjahr nicht ver\u00e4ndert und stagniert eigentlich jetzt schon seit dem Sommer 2011, fast vier Jahre lang, was im \u00dcbrigen genau zu den realen Auftragseing\u00e4ngen<\/a> in diesem Sektor passt. Ist die Industrie nicht das kr\u00e4ftige Herz der deutschen Wirtschaft? Von den harten Fakten her hat man nicht diesen Eindruck.<\/p>\n

Am Arbeitsmarkt scheint zudem nach den vielen \u00fcberraschend guten Jahren die Luft raus zu sein, ohne dass das bisher in der \u00f6ffentlichen Diskussion thematisiert worden w\u00e4re. Vom vierten Quartal 2014 zum ersten Quartal 2015 hat sich die Anzahl der Erwerbst\u00e4tigen saisonbereinigt lediglich um 0,05 Prozent erh\u00f6ht, stagnierte also, nachdem zuvor \u2013 n\u00e4mlich seit 2010 \u2013 viertelj\u00e4hrliche Zuwachsraten von um die 0,25 Prozent die Regel waren. Passend dazu nimmt die Arbeitslosigkeit kaum mehr ab und scheint sich bei 6,4 Prozent oder 2,8 Millionen einzupendeln. Vollbesch\u00e4ftigung sieht anders aus.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Woher kommt die gute Stimmung? Nicht nur die Unternehmer sind guter Dinge, auch die Haushalte sind so optimistisch wie seit dem Beginn der gro\u00dfen Rezession nicht mehr, ablesbar an den Indikatoren der Gesellschaft f\u00fcr Konsumforschung (GfK). Vielleicht haben wir es mit einem Strukturwandel zu tun: Die Industrieproduktion wird im Vergleich zu den Dienstleistungen und der Bauwirtschaft weniger wichtig.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Bei der Nachfrage scheint der Konsum der privaten Haushalte, der bekanntlich Jahrzehnte lang dahinged\u00fcmpelt war, endlich an Dynamik zu gewinnen und sich zu normalisieren, also tendenziell eine so gro\u00dfe Rolle zu spielen wie etwa in den USA oder Gro\u00dfbritannien. Die Nachfrage nach Verbraucherkrediten ist allerdings trotz der g\u00fcnstigen Konditionen noch nicht angesprungen. Entscheidend ist wohl die Lage am Arbeitsmarkt: Sie verbessert sich zwar nicht mehr so rasch wie in den Vorjahren, sie ist aber im Vergleich zu der von vor zehn Jahren sehr erfreulich. Insgesamt haben die Arbeitsplatzrisiken abgenommen. Es hilft, dass die Tarifl\u00f6hne und die verf\u00fcgbaren Einkommen zurzeit real um zwei bis drei Prozent h\u00f6her sind als vor einem Jahr. Die Leute haben Geld in der Tasche \u2013 und Nachholbedarf.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Dabei scheint Eines nicht zu passieren \u2013 dass die Unternehmen gegen\u00fcber der ausl\u00e4ndischen Konkurrenz an Boden verlieren. Gerade wurde gemeldet, dass der \u00dcberschuss in der Leistungsbilanz im M\u00e4rz<\/a> bei knapp 28 Mrd. Euro lag. Aufs Jahr gerechnet bewegt er sich in Richtung 250 Mrd. Euro, oder 8,5 Prozent des nominalen BIP. In absoluten Zahlen weist kein Land einen solchen Saldo auf, nicht ann\u00e4hernd, auch nicht China oder Japan. Erfolge im internationalen Gesch\u00e4ft waren fast immer der Ausl\u00f6ser f\u00fcr einen Aufschwung bei den Investitionen und einen sich selbst tragenden Aufschwung der Wirtschaft insgesamt. Bisher ist davon allerdings nichts zu sehen, k\u00f6nnte aber noch kommen. Wie gesagt, die wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen waren selten so g\u00fcnstig wie heute.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Und die Inflation? Der Tiefpunkt wurde im Januar erreicht, bei -0,4 Prozent im Vorjahresvergleich. Seitdem sind die Verbraucherpreise<\/a> wieder z\u00fcgig, und ebenfalls fast unbemerkt, gestiegen: Im April lagen sie saisonbereinigt um 0,94 Prozent \u00fcber dem Januarwert, was aufs Jahr hochgerechnet eine Rate von 3,8 Prozent ergibt. Selbst wenn ich die Energiepreise ausschalte, komme ich auf eine annualisierte „Verlaufsrate“ von 2,3 Prozent. Wenn das Gleiche in den anderen L\u00e4ndern der W\u00e4hrungsunion geschieht und sich eine Weile fortsetzt, k\u00f6nnte die EZB beginnen, sich Gedanken \u00fcber einen Ausstieg aus ihrer Expansionspolitik zu machen. Ich w\u00fcrde nicht darauf wetten, weil eine Schwalbe noch keinen Sommer macht, aber klar ist wohl, dass die Deflationsrisiken abgenommen haben. Die Rentenm\u00e4rkte sind nicht ohne Grund so schwach.<\/p>\n

Das w\u00fcrde im \u00dcbrigen das wichtigste Argument f\u00fcr den schwachen Euro entkr\u00e4ften: dass die amerikanischen Leitzinsen wegen der robusteren Konjunktur fr\u00fcher und st\u00e4rker angehoben werden als die europ\u00e4ischen. Wenn jetzt auch noch die Griechenlandkrise g\u00fctlich beigelegt werden sollte, w\u00fcrde ich glatt auf eine starke Aufwertung des Euro wetten.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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