{"id":8515,"date":"2015-07-01T00:11:18","date_gmt":"2015-06-30T22:11:18","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=8515"},"modified":"2015-07-01T10:38:39","modified_gmt":"2015-07-01T08:38:39","slug":"was-kostet-uns-der-grexit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2015\/07\/01\/was-kostet-uns-der-grexit_8515","title":{"rendered":"Was kostet uns der Grexit?"},"content":{"rendered":"

F\u00fcr die Kanzlerin scheint die Sache klar: Ein Austritt Griechenlands aus der W\u00e4hrungsunion sei f\u00fcr den Bundeshaushalt verkraftbar, sagte sie, als sie diese Woche gemeinsam mit Sigmar Gabriel vor die Presse trat.<\/p>\n

Und in der Tat: Die unmittelbaren Etatrisiken sind begrenzt, weil die j\u00e4hrlichen Zinszahlungen niedrig sind und die Tilgung der Schulden aus dem ersten und dem zweiten Rettungspaket erst ab 2020 beginnt. Entsprechend m\u00fcssen Zahlungsausf\u00e4lle auch dann erst verbucht werden \u2013 und das gilt auch f\u00fcr Verluste der staatseigenen KfW, die die Kredite im Rahmen des ersten Programms ausreichte.<\/p>\n

Aber wie es so sch\u00f6n hei\u00dft: There is no free lunch<\/em>. Auch wenn das Geld erst in der Zukunft nicht gezahlt wird \u2013 es ist trotzdem weg. Um welche Summen es geht, zeigt dieser offizielle Tilgungsplan.<\/p>\n

\"Bildschirmfoto<\/a> Von 2020 an werden\u00a0also jedes Jahr rund 5 Milliarden Euro f\u00e4llig\u00a0\u2013 und die Betr\u00e4ge werden im Laufe der Zeit sogar gr\u00f6\u00dfer. F\u00fcr etwa ein Drittel des Betrags muss Deutschland einstehen. Das wird das Land\u00a0nicht umbringen, aber daf\u00fcr kann man einige Kitas \u2013 oder dann Altersheime \u2013 bauen.<\/p>\n

Hinzu kommt ein weiterer Posten. Denn wenn Griechenland wirklich die W\u00e4hrungsunion verl\u00e4sst, muss auch die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) Verluste tragen. Denn erstens schuldet der griechische Staat auch der EZB Geld, weil die Notenbank griechische Staatsanleihen aufgekauft hat. Und zweitens w\u00fcrden bei einem Grexit die Forderungen aus den Refinanzierungsgesch\u00e4ften mit griechischen Banken f\u00e4llig gestellt werden m\u00fcssen.<\/p>\n

Die Deutsche Bank beziffert die insgesamt anfallenden Verluste auf \u00a0rund 110 Milliarden Euro (f\u00fcr den Fall, dass die Griechen den Schuldendienst komplett einstellen). Damit w\u00fcrde das Eigenkapital der Notenbank weitgehend aufgezehrt werden. Nun ist eine Notenbank keine Gesch\u00e4ftsbank und kann auch mit negativem Eigenkapital operieren.<\/p>\n

Doch schon um ihren Ruf nicht zu sch\u00e4digen, wird die EZB das nicht tun. Sie wird also weniger Gewinne an die nationalen Notenbanken aussch\u00fctten und damit kann auch die Bundesbank weniger Geld an den Finanzminister \u00fcberweisen. Wahrscheinlich w\u00fcrde der Bundesbankgewinn \u2013 bisher stets ein willkommener Zuschuss f\u00fcr den Haushalt (allein in diesem Jahr belief er sich auf knapp 3 Milliarden Euro) \u2013 f\u00fcr einige Jahre sogar komplett ausfallen. Und sehr wahrscheinlich w\u00e4re das nicht erst ab 2020 der Fall.<\/p>\n

Die schwarze Null ist also wohl nicht in Gefahr, wenn die Griechen n\u00e4chste Woche nicht mehr Mitglied der W\u00e4hrungsunion sind. Aber daraus den Schluss zu ziehen, dass der Grexit nichts kostet \u2013 von m\u00f6glichen indirekten Kosten durch Ansteckungsgefahren oder weniger Exporte nach Griechenland einmal abgesehen \u2013 w\u00e4re aber falsch.<\/p>\n

Anmerkung: In einer fr\u00fcheren Version dieses Beitrags wurden die Angaben aus dem Tilgungsplan f\u00e4lschlicherweise in ihrer Gesamtheit auf den deutschen Haushalt bezogen. Das ist nicht korrekt, weil Deutschland nur f\u00fcr einen Teil der Betr\u00e4ge haftet.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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