{"id":854,"date":"2009-06-04T19:26:04","date_gmt":"2009-06-04T17:26:04","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=854"},"modified":"2019-10-02T10:40:13","modified_gmt":"2019-10-02T08:40:13","slug":"aktienmarkten-fehlt-fundamentale-unterstutzung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2009\/06\/04\/aktienmarkten-fehlt-fundamentale-unterstutzung_854","title":{"rendered":"Aktienm\u00e4rkten fehlt fundamentale Unterst\u00fctzung"},"content":{"rendered":"<p>Seit Anfang M\u00e4rz haben die Aktienindices der USA, Japans und Deutschlands um rund 37% zugelegt, in den BRIC-Staaten Brasilien, Russland, Indien und China waren es seit dem Tiefpunkt sogar zwischen 52% und 123%. Selten hat es eine solche Rallye innerhalb eines so kurzen Zeitraums gegeben. Die Marktteilnehmer wetten darauf, dass die global extrem expansive Geld- und Finanzpolitik demn\u00e4chst greifen wird, dass jede Rezession einmal endet, und dass die diversen &#8222;green shoots&#8220; zusammengenommen bereits zeigen, dass der konjunkturelle Aufschwung kurz bevorsteht. Die Anleger sind daher bereit, riskantere Sachen zu kaufen &#8211; das hilft den Aktien, den Rohstoffen und dem Euro (!) und erkl\u00e4rt warum die Rentenm\u00e4rkte so schwach sind.<\/p>\n<p>Die harten Daten lassen eine solche Interpretation nicht zu. Es fehlt an Anzeichen, dass die Verbraucher wieder mehr Geld ausgeben werden &#8211; vor allem die Arbeitsm\u00e4rkte sind weit von einer Wende zum Positiven entfernt. Die Unternehmen werden trotz niedriger Notenbankzinsen nicht investieren, solange die Kapazit\u00e4tsauslastung und ihre Gewinne so niedrig sind. Zudem steigen die langfristigen Zinsen recht kr\u00e4ftig, was ebenfalls nicht gerade zur Neuverschuldung animiert. Nur der Staat kann die Outputl\u00fccke f\u00fcllen, und er tut es auch. Wie das Beispiel Japan zeigt, f\u00fchren auch gigantische Staatsdefizite nicht unbedingt zu steigender Inflation solange die Nachfrage des privaten Sektors nicht anzieht. Die Inflationsfurcht ist daher \u00fcbertrieben. Eine Flucht in die Sachwerte, also Aktien und Rohstoffe, ist sehr verfr\u00fcht. Es wird zu Korrekturen kommen m\u00fcssen.<\/p>\n<p>Die St\u00e4rke des Euro hat weniger mit zunehmender Risikofreude zu tun als vielmehr mit fundamentalen Faktoren wie dem im Vergleich zu Euroland immer noch sehr hohen Handelsbilanzdefizit der USA.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu den Inflationsrisken, der Weltkonjunktur und den Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds und Rohstoffe in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2009\/06\/wermuths_investment_outlook_june_2009.pdf\" title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - June 2009\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; June 2009<\/a>*) (pdf, 214 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Den Investment Outlook von Dieter Wermuth in englischer Sprache gibt es einmal im Monat und er wird zun\u00e4chst kostenlos auf Herdentrieb zum Herunterladen bereitgestellt. (ur)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Seit Anfang M\u00e4rz haben die Aktienindices der USA, Japans und Deutschlands um rund 37% zugelegt, in den BRIC-Staaten Brasilien, Russland, Indien und China waren es seit dem Tiefpunkt sogar zwischen 52% und 123%. Selten hat es eine solche Rallye innerhalb eines so kurzen Zeitraums gegeben. 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