{"id":8657,"date":"2015-07-10T18:24:14","date_gmt":"2015-07-10T16:24:14","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=8657"},"modified":"2016-06-21T09:33:38","modified_gmt":"2016-06-21T07:33:38","slug":"investment-outlook-niedrige-zinsen-ueberbewertete-aktien-schwache-rohstoffmaerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2015\/07\/10\/investment-outlook-niedrige-zinsen-ueberbewertete-aktien-schwache-rohstoffmaerkte_8657","title":{"rendered":"Investment Outlook: Niedrige Zinsen, \u00fcberbewertete Aktien, schwache Rohstoffm\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"<p>Ohne Zweifel ist das heutige Zinsniveau niedriger als es nach objektiven Ma\u00dfst\u00e4ben sein sollte. Am langen Ende liegt es am deutschen Markt etwa drei Prozentpunkte unter &#8222;normal&#8220;, am kurzen um zweieinhalb. Das hei\u00dft aber nicht, dass eine Zinswende nah ist. Hauptgrund ist, dass die EZB mindestens bis September 2016 bei ihrer Expansionspolitik bleiben wird.<\/p>\n<p>Da es ihr angesichts der privaten und \u00f6ffentlichen Schuldenberge nicht gelingt, Wirtschaftswachstum und Inflation zu stimulieren, wandern die zus\u00e4tzlichen Mittel, die sie ins Bankensystem pumpt, in die M\u00e4rkte f\u00fcr Aktien, Bonds, Immobilien und Rohstoffe. An den Devisenm\u00e4rkten kommt es zudem zu einem \u00dcberangebot und damit zu einer Schw\u00e4che des Euro. \u00dcber den Umweg &#8222;Wechselkurs&#8220; kommen die expansive Effekte wenigstens teilweise in der Realwirtschaft an.<\/p>\n<p>Am wichtigsten ist aber, dass sich Verm\u00f6gensblasen bilden. Sie werden eines Tages platzen und eine neue Welle des <em>deleveraging<\/em> ausl\u00f6sen, was wiederum die Nachfrage nach G\u00fctern und Dienstleistungen schw\u00e4cht und die Inflationsraten senkt. Da die EZB dies als eine Ausweitung der Outputl\u00fccke interpretieren d\u00fcrfte, tritt sie erneut auf\u2019s Gas. Auf diese Weise haben im gegenw\u00e4rtigen Umfeld niedrige Zinsen noch niedrigere Zinsen zur Folge \u2013 so argumentiert jedenfalls die Basler Bank f\u00fcr internationalen Zahlungsausgleich in ihrem neuen Jahresbericht.<\/p>\n<p>In China hat sich das Wachstum deutlich verlangsamt. Die Einfuhren brechen seit einigen Monaten ein, was der vielleicht wichtigste Grund f\u00fcr die Schw\u00e4che der Rohstoffm\u00e4rkte ist. Nun sind auch die chinesischen Aktienm\u00e4rkte unter Druck, nachdem zuvor eine Blase entstanden war. Ich gehe davon aus, dass ein gro\u00dfer Teil der Unternehmen und Haushalte finanziell ins Schleudern ger\u00e4t, so dass die Reduktion der Schulden auf der Priorit\u00e4tenliste nach oben rutscht \u2013 was das Wirtschaftswachstum weiter d\u00e4mpft. Von China gehen auf die Weltm\u00e4rkte, insbesondere die Rohstoffm\u00e4rkte, voraussichtlich restriktive Wirkungen aus.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu den j\u00fcngsten wirtschaftlichen Entwicklungen in Europa und China, sowie den Aussichten und Risiken f\u00fcr Aktien, Bonds, Wechselkurse und Rohstoffe finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - April 2015\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2015\/07\/Wermuths_Investment_Outlook_July_2015.pdf\">Wermuth&#8217;s Investment Outlook &#8211; Low interest rates are here to stay, July 2015<\/a>*) (pdf, 578 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%;\"><span style=\"font-family: Arial; font-size: xx-small;\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ohne Zweifel ist das heutige Zinsniveau niedriger als es nach objektiven Ma\u00dfst\u00e4ben sein sollte. Am langen Ende liegt es am deutschen Markt etwa drei Prozentpunkte unter &#8222;normal&#8220;, am kurzen um zweieinhalb. Das hei\u00dft aber nicht, dass eine Zinswende nah ist. Hauptgrund ist, dass die EZB mindestens bis September 2016 bei ihrer Expansionspolitik bleiben wird. 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