{"id":9083,"date":"2015-11-24T20:57:08","date_gmt":"2015-11-24T19:57:08","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=9083"},"modified":"2016-06-21T09:27:54","modified_gmt":"2016-06-21T07:27:54","slug":"die-trends-auf-die-es-ankommt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2015\/11\/24\/die-trends-auf-die-es-ankommt_9083","title":{"rendered":"Die Trends, auf die es ankommt"},"content":{"rendered":"<p>Manche Anleger haben den Eindruck, dass sich an den Kapitalm\u00e4rkten kein Geld mehr verdienen l\u00e4sst. Falsch! Auch wenn das Wachstum niedrig ist, und selbst wenn die Wirtschaft insgesamt stagniert, findet immer noch genug Strukturwandel statt, der sich profitabel nutzen l\u00e4sst. St\u00e4ndig entstehen neue Unternehmen, st\u00e4ndig scheiden andere aus dem Markt aus. Es fehlt nie an Innovationen bei den Produkten, bei ihrer Herstellung, im Vertrieb und in der Kommunikation. Vor allem die Schwellenl\u00e4nder befinden sich in einem dynamischen Aufholprozess, w\u00e4hrend die reichen L\u00e4nder eher konsolidieren und relativ gesehen zur\u00fcckfallen. Auch die politischen und rechtlichen Rahmenbedingungen wandeln sich im Laufe der Zeit.<!--more--><\/p>\n<p>Wer die Wirtschaft aufmerksam beobachtet, wird ohne gro\u00dfe M\u00fche Trends erkennen, die wegen ihrer Plausibilit\u00e4t das Zeug dazu haben, lange in die Zukunft zu reichen. Einer davon betrifft China. Gemessen an seiner Kaufkraft besitzt das Land die gr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft der Welt. Wegen seiner extrem hohen Investitionsquote ist weiterhin mit hohen Wachstumsraten zu rechnen, wenn auch mit deutlich geringeren als in der Vergangenheit. Es ist offenbar in gro\u00dfem Stil zu Fehlinvestitionen gekommen, also zu Investitionen, die sich jetzt nicht mehr rechnen. Der dadurch erzwungene Schuldenabbau bremst die Ausgabendynamik und damit die Zuwachsraten der Produktion. Davon abgesehen ist China fundamental aber ein sehr gesundes Land, das seine Probleme ohne Hilfe von au\u00dfen l\u00f6sen wird. China ist die Zukunft.<\/p>\n<p>Sinkende oder auf niedrigem Niveau stagnierende Rohstoffpreise sind ein anderer wichtiger Trend. \u00dcberkapazit\u00e4ten, die in Zeiten hoher Preise geschaffen wurden, und eine schwache Nachfrage als Folge ressourcenschonender Produktionsverfahren und Vorschriften, sowie die zunehmenden Bedeutung von nicht so rohstoffintensiven Dienstleistungen und das langsamere Wachstum der Weltwirtschaft sorgen daf\u00fcr, dass die Preise nachhaltig unter Druck bleiben. Vor allem fossile Brennstoffe werden zunehmend durch alternative Energiequellen ersetzt.<\/p>\n<p>Ich denke zudem, dass es f\u00fcr einige Jahre bei den niedrigen Inflationsraten bleiben wird. Vor allem im Euroraum gibt es wegen der schwachen Nachfrage erhebliche ungenutzte Kapazit\u00e4ten; dem entspricht am Arbeitsmarkt die hohe Arbeitslosenquote. Es f\u00e4llt daher schwer, Preise und L\u00f6hne auf eine inflation\u00e4re Weise anzuheben. Das wird auf der Angebotsseite zudem durch den intensiven und nie nachlassenden internationalen Wettbewerb erschwert. Hiesige Arbeitnehmer konkurrieren immer unmittelbarer mit ihren Kollegen in den \u00e4rmeren L\u00e4ndern. Das h\u00e4lt die Inflation auf lange Zeit in Schach.<\/p>\n<p>Es ist daher wahrscheinlich, dass wir es auf Jahre hinaus mit niedrigen Leitzinsen zu tun haben. Dadurch wird ein Crash der Bondm\u00e4rkte vermutlich verhindert, aber gute Ertr\u00e4ge lassen sich dort nur dadurch erzielen, dass man riskantere Papiere kauft und Papiere guter Qualit\u00e4t tendenziell verkauft, also etwa deutsche oder schweizerische zugunsten von griechischen oder italienischen.<\/p>\n<p>Durch die niedrigen Realzinsen bei den Festverzinslichen (und erst recht bei den Sparkonten) werden Aktien zu einer zunehmend attraktiven Alternative. Tendenziell d\u00fcrften sie nach traditionellen Ma\u00dfst\u00e4ben als \u00fcberbewertet gelten \u2013 insbesondere trifft das auf US-Aktien zu \u2013, weniger aber im Vergleich zu Bonds. Das vergleichsweise gr\u00f6\u00dfte Kurspotenzial haben dabei wieder einmal die Aktien des Euroraums.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu den Aussichten und Risiken f\u00fcr Aktien, Bonds und Rohstoffe finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - November 2015\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2015\/11\/Wermuths_Investment_Outlook_November_2015.pdf\">Wermuth&#8217;s Investment Outlook &#8211; The trends to watch, November 2015<\/a>*) (pdf, 569 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%;\"><span style=\"font-family: Arial; font-size: xx-small;\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Manche Anleger haben den Eindruck, dass sich an den Kapitalm\u00e4rkten kein Geld mehr verdienen l\u00e4sst. Falsch! Auch wenn das Wachstum niedrig ist, und selbst wenn die Wirtschaft insgesamt stagniert, findet immer noch genug Strukturwandel statt, der sich profitabel nutzen l\u00e4sst. St\u00e4ndig entstehen neue Unternehmen, st\u00e4ndig scheiden andere aus dem Markt aus. 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