{"id":9187,"date":"2016-01-07T21:59:16","date_gmt":"2016-01-07T20:59:16","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=9187"},"modified":"2016-06-21T09:26:25","modified_gmt":"2016-06-21T07:26:25","slug":"investment-outlook-globale-rezessions-und-deflationsrisiken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2016\/01\/07\/investment-outlook-globale-rezessions-und-deflationsrisiken_9187","title":{"rendered":"Investment Outlook: Globale Rezessions- und Deflationsrisiken"},"content":{"rendered":"<p>Die Wirtschaftsprognosen der letzten Monate waren durchg\u00e4ngig recht positiv. Ich argumentiere hier, dass sie nach unten korrigiert werden m\u00fcssen. Selbst das Risiko einer neuen globalen Rezession ist nicht auszuschlie\u00dfen.<\/p>\n<p>Der wichtigste Indikator daf\u00fcr, dass es nicht so gut l\u00e4uft, ist der Welthandel. Wenn ich mir die Au\u00dfenhandelspreise, den Containerumschlag in den wichtigsten H\u00e4fen oder die internationalen Frachtraten ansehe, hat er offenbar seit einigen Quartalen stark an Dynamik eingeb\u00fc\u00dft, vielleicht schrumpft er inzwischen sogar. In den vergangenen Jahrzehnten ist es immer dann zu einer globalen Rezession gekommen, wenn er r\u00fcckl\u00e4ufig war.<!--more--><\/p>\n<p>Das bedeutet, dass die Kapazit\u00e4tsauslastung wieder sinkt und mit ihr h\u00f6chstwahrscheinlich auch die Inflationsraten, mit der Folge, dass die f\u00fchrenden Notenbanken, einschlie\u00dflich der amerikanischen, bei ihrer expansiven Politik bleiben werden; die EZB wird versuchen, zus\u00e4tzlich Gas zu geben.<\/p>\n<p>Ausl\u00f6ser der neuen Wachstumsschw\u00e4che war China, wo der Strukturwandel \u2013 weg von der Industrieproduktion, den Exporten und der Infrastruktur, hin zur Binnennachfrage und zu Dienstleistungen \u2013 Reibungsverluste mit sich bringt. Zudem war es w\u00e4hrend der Boomjahre zu \u00dcberinvestitionen und kreditgetriebenen Blasen bei Immobilien und Aktien gekommen. Die Verschuldung hatte gef\u00e4hrliche Dimensionen angenommen und hat jetzt offenbar zu einem <em>Deleveraging<\/em> gef\u00fchrt, also einem forcierten Schuldenabbau, der die Nachfrage nach G\u00fctern und Dienstleistungen hart getroffen hat. Das Wachstum des realen BIP hat sich von 10,5 Prozent in der Dekade bis 2012 auf weniger als sieben Prozent vermindert.<\/p>\n<p>Weil sich China, der wichtigste K\u00e4ufer von Rohstoffen, sichtbar zur\u00fcckh\u00e4lt, sind die Preise f\u00fcr Erd\u00f6l, Kohle, Stahl und die meisten anderen Rohstoffe eingebrochen. Zudem hat sich das OPEC-Kartell de facto aufgel\u00f6st. Seit dem Sommer 2014 hat sich Erd\u00f6l der Sorte Brent um 72 Prozent verbilligt, ohne dass schon feststeht, dass es damit sein Bewenden haben wird. Wenn es auf einem Markt keine Kartelle gibt, richtet sich der Preis nach den Kosten des Grenzanbieters \u2013 und die d\u00fcrften bei weniger als 15 Dollar liegen.<\/p>\n<p>Alle wichtigen rohstoffexportierenden L\u00e4nder wurden hart getroffen und sind jetzt gezwungen, ihre Nachfrage nach G\u00fctern und Dienstleistungen einzuschr\u00e4nken. Andererseits profitieren die Importeure von Rohstoffen durch den Preiseinbruch \u2013 ihre Realeinkommen haben \u00fcberraschend stark zugenommen. Das gilt vor allem f\u00fcr den Euroraum, mit Deutschland an der Spitze, aber auch f\u00fcr Japan. In China werden die Vorteile \u00fcberlagert von den \u00fcbrigen Problemen, mit denen das Land zurzeit zu k\u00e4mpfen hat.<\/p>\n<p>Die Anleihem\u00e4rkte werden durch die anhaltend expansive Geldpolitik und die nach wie vor niedrigen Inflationsraten auf absehbare Zeit gut unterst\u00fctzt; das schlie\u00dft die USA ein. Aktien d\u00fcrften zun\u00e4chst einmal schwach bleiben: Den Anlegern wird wohl zunehmend klar, dass die Weltwirtschaft m\u00f6glicherweise auf eine neue Krise zusteuert und die Gewinnprognosen zu optimistisch waren. Mit Zuk\u00e4ufen hat es keine Eile.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu den globalen Risiken und den Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds und W\u00e4hrungen finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - January 2016\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2016\/01\/Wermuths_Investment_Outlook_January_2016.pdf\">Wermuth&#8217;s Investment Outlook &#8211; <em>Global economy slows, deflation risks on the rise again<\/em>, January 2016<\/a>*) (pdf, 581 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%;\"><span style=\"font-family: Arial; font-size: xx-small;\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Wirtschaftsprognosen der letzten Monate waren durchg\u00e4ngig recht positiv. Ich argumentiere hier, dass sie nach unten korrigiert werden m\u00fcssen. Selbst das Risiko einer neuen globalen Rezession ist nicht auszuschlie\u00dfen. Der wichtigste Indikator daf\u00fcr, dass es nicht so gut l\u00e4uft, ist der Welthandel. 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