{"id":9237,"date":"2016-01-21T17:12:20","date_gmt":"2016-01-21T16:12:20","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=9237"},"modified":"2016-01-22T09:51:51","modified_gmt":"2016-01-22T08:51:51","slug":"wenn-china-gegen-die-wand-fahrt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2016\/01\/21\/wenn-china-gegen-die-wand-fahrt_9237","title":{"rendered":"Bankenkrise, dritte Runde"},"content":{"rendered":"

Erstaunlich, der Internationale W\u00e4hrungsfonds erwartet, dass das reale BIP der Welt in diesem Jahr um 3,4 Prozent h\u00f6her<\/a> sein wird als 2015. Das ist zwar eine etwas kleinere Zuwachsrate als in der Herbstprognose, aber immer noch ein sehr beachtlicher Wert angesichts der Katastrophenstimmung, die an den Aktien-, Renten- und Rohstoffm\u00e4rkten herrscht. Was die gr\u00f6\u00dferen L\u00e4nder betrifft, wird es laut IWF richtige Rezessionen nur in Russland und Brasilien geben, die \u00fcbrigen erfreuen sich dagegen bester Gesundheit. Mindestens drei Viertel der Weltwirtschaft profitieren vom Einbruch der Rohstoffpreise \u2013 die Realeinkommen nehmen st\u00e4rker zu als erwartet \u2013, und da die Sparquoten dort im Durchschnitt deutlich niedriger sind als in den Rohstoffl\u00e4ndern, kommt es global zu einem Nachfrageschub. Per Saldo verbessert sich die Konjunktur.<\/p>\n

Die entscheidende, aber vielleicht falsche Annahme hinter diesem Szenarium lautet: Chinas Wachstum k\u00fchlt sich zwar ab von \u00fcber sieben auf 6,5 Prozent, aber es kommt keinesfalls zu einer Rezession. Wir haben es, so die Hoffnung, lediglich mit Reibungsverlusten zu tun, wie sie bei dem jetzigen Strukturwandel nicht zu vermeiden sind: Produktion und Nachfrage werden seit einiger Zeit gezielt in Richtung Konsum und Dienstleistungen umgelenkt, sodass zahlreiche bislang erfolgreiche Gesch\u00e4ftsmodelle aufgegeben werden m\u00fcssen. Im Verlauf dieses Prozesses hat sich die Zuwachsrate der chinesischen Industrieproduktion stetig von 16 auf zuletzt sechs Prozent vermindert.<\/p>\n

China ist so wichtig f\u00fcr den Rest der Welt, weil seine Volkswirtschaft von seiner Kaufkraft her inzwischen die gr\u00f6\u00dfte \u00fcberhaupt ist, weil es bei Weitem mehr Rohstoffe importiert als alle anderen L\u00e4nder und damit die Preise f\u00fcr Erd\u00f6l, Kohle, Eisenerz, Kupfer und so weiter von der Nachfrageseite her entscheidend beeinflusst, und weil es durch seine scheinbar unaufhaltsame wirtschaftliche Dynamik die Wachstumslokomotive schlechthin geworden war. Die Welt h\u00e4ngt an China.<\/p>\n

An den M\u00e4rkten geht der Verdacht um, dass die chinesischen Wirtschaftspolitiker die Lage nicht mehr im Griff haben und die Expansionspolitik der vergangenen Jahrzehnte zu massiven Fehlinvestitionen und einem Schuldenberg im privaten und halbstaatlichen Sektor gef\u00fchrt hat. Der Korrekturbedarf sei so gewaltig, dass die \u00fcbliche expansive Geld- und Finanzpolitik nur noch wenig ausrichten k\u00f6nne. China befinde sich wom\u00f6glich in der gleichen Situation wie Japan gegen Ende der achtziger Jahre \u2013 nur dass China ein viel gr\u00f6\u00dferes wirtschaftliches Gewicht hat, als es Japan jemals hatte.<\/p>\n

\"Chinas<\/p>\n

Wenn an dem Argument etwas dran ist, d\u00fcrfte sich die Wachstumsrate im Durchschnitt in den n\u00e4chsten 20 Jahren bei vielleicht zwei Prozent einpendeln, so wie sich die japanische von \u00fcber vier Prozent in den Boomjahren bis 1990 auf dann nur noch ein Prozent vermindert hatte. Um die Wettbewerbsf\u00e4higkeit zu erhalten und damit die Besch\u00e4ftigung zu sichern, w\u00fcrde die Notenbank versuchen, den Yuan abzuwerten, netto also Dollars zu kaufen. Durch die Abwertung der chinesischen W\u00e4hrung k\u00e4me es rund um den Globus zu einem neuerlichen deflatorischen Schock. Vielleicht w\u00e4re das sogar der Startschuss zu einem Abwertungswettlauf (in gewisser Weise ist der bereits im Gange).<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Mit anderen Worten: Geht jetzt die gro\u00dfe Finanzkrise in ihre dritte, die chinesische Runde? Runde Nummer 1 wurde durch das Platzen der amerikanischen Immobilienblase ausgel\u00f6st, in Runde Nummer 2 stand die Existenz des Euro auf der Kippe. In beiden F\u00e4llen stellte sich heraus, dass sich die Banken so verspekuliert hatten, dass sie ohne staatliche Hilfe, genauer: ohne die Hilfe der Steuerzahler nicht \u00fcberlebt h\u00e4tten. Das k\u00f6nnte auch diesmal der wichtigste Effekt einer chinesischen Krise sein, wichtiger als die Effekte, die im Au\u00dfenhandel zu erwarten sind. Die Banken k\u00f6nnten zu viele chinesische Aktiva in ihren B\u00fcchern haben, die nicht mehr viel wert sind und abgeschrieben werden m\u00fcssen. Hinzu kommen die Kredite an andere Schwellenl\u00e4nder, die von China mit in den Strudel gezogen werden, sowie die Kredite an Rohstoffproduzenten aller Art, die jetzt durch den Commodity Crash<\/em> ins Schleudern geraten sind.<\/p>\n

Jedenfalls sind die Kurse der Banken, die im internationalen Kreditgesch\u00e4ft aktiv sind, in den letzten Monaten und vor allem in den letzten Tagen geradezu abgest\u00fcrzt. Das ist nicht allein auf China zur\u00fcckzuf\u00fchren, aber doch zu einem wesentlichen Teil. Es gibt Dominoeffekte. Banken wie die Deutsche, die Commerzbank, Unicredit, Standard Chartered, Citi, Bank of America, Mitsubishi UFJ, Credit Suisse haben seit Jahresbeginn zwischen 27 und 19 Prozent eingeb\u00fc\u00dft. Keine dieser Banken kann ein Kurs- zu Buchwertverh\u00e4ltnis von mehr als 0,66 aufweisen, sie sind also allesamt \u00dcbernahmekandidaten. Besonders hart hat es die beiden verbliebenen deutschen Gro\u00dfbanken getroffen: Die Deutsche ist f\u00fcr 35 Prozent ihres Buchwerts zu haben, die Commerzbank f\u00fcr 32 Prozent. Unicredit, zu der die HVB geh\u00f6rt, liegt bei 46 Prozent, Standard Chartered bei 36 Prozent. Ilse Bilse, keiner will se \u2013 kommt der Koch nimmt se doch. Wo ist der Koch? Hoffentlich wird es nicht wieder einmal der Steuerzahler sein.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Erstaunlich, der Internationale W\u00e4hrungsfonds erwartet, dass das reale BIP der Welt in diesem Jahr um 3,4 Prozent h\u00f6her sein wird als 2015. Das ist zwar eine etwas kleinere Zuwachsrate als in der Herbstprognose, aber immer noch ein sehr beachtlicher Wert angesichts der Katastrophenstimmung, die an den Aktien-, Renten- und Rohstoffm\u00e4rkten herrscht. Was die gr\u00f6\u00dferen L\u00e4nder […]<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-9237","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ja-wo-laufen-sie-denn-hin"],"yoast_head":"\nChinas Bankenkrise, dritte Runde<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Hat Chinas Regierung die Wirtschaft noch im Griff \u2013 oder platzt dort bald eine enorme Blase? 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