{"id":9419,"date":"2016-03-22T13:10:01","date_gmt":"2016-03-22T12:10:01","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=9419"},"modified":"2016-06-21T09:24:22","modified_gmt":"2016-06-21T07:24:22","slug":"geldanlage-in-zeiten-niedriger-zinsen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2016\/03\/22\/geldanlage-in-zeiten-niedriger-zinsen_9419","title":{"rendered":"Geldanlage in Zeiten niedriger Zinsen"},"content":{"rendered":"<p>Das Wachstum der Weltwirtschaft verlangsamt sich in diesem Jahr offenbar weiter, auf etwa drei Prozent; die Trendrate liegt bei vier Prozent. Bremseffekte gehen vor allem von China aus, wo \u00dcberinvestitionen und Strukturwandel Reibungsverluste verursachen. Zwar sieht es nicht nach einer neuen Rezession aus, jedoch \u00fcberwiegen die Risiken, dass das Ergebnis am Ende schlechter ausf\u00e4llt als zurzeit erwartet. Erfreulich ist, dass sich die Lage am Arbeitsmarkt zumindest in den OECD-L\u00e4ndern weiter kr\u00e4ftig verbessert. Die Zuwachsraten der Produktivit\u00e4t gehen jedoch immer noch zur\u00fcck, was nichts Gutes f\u00fcr die Zukunft erwarten l\u00e4sst.<\/p>\n<p>Da die globale Outputl\u00fccke erneut gr\u00f6\u00dfer wird, gibt es keine Inflationsrisiken. Zudem spricht Einiges daf\u00fcr, dass die Rohstoffpreise dauerhaft niedrig bleiben werden. Gemessen an den inflationsgesch\u00fctzten Staatsanleihen liegen die mittelfristigen Inflationserwartungen weit unter den Zielwerten der Zentralbanken. Die extrem expansive Geldpolitik d\u00fcrfte daher auf absehbare Zeit beibehalten werden, selbst in den USA.<\/p>\n<p>Die L\u00e4nder des Euroraums stecken ebenso wie Japan immer noch in einer Liquidit\u00e4tsfalle, aus der sie ohne eine expansivere Fiskalpolitik nicht so schnell herauskommen werden. Die USA sind in dieser Hinsicht weiter, weil die Treasury schon w\u00e4hrend der Finanzkrise sehr massiv gegengesteuert hatte, nicht zuletzt durch die Rekapitalisierung der Banken und die Hinnahme gewaltiger Staatsdefizite. Der Euroraum hat hier einen gravierenden institutionellen Wettbewerbsnachteil \u2013 auch eine noch so expansive &#8222;unkonventionelle&#8220; Geldpolitik \u00e4ndert daran nichts, wenn die Finanzpolitik restriktiv ausgerichtet ist. Immerhin hat die EZB zur Abwertung des Euro beigetragen und so die preisliche internationale Wettbewerbsf\u00e4higkeit verbessert.<\/p>\n<p>Aktien sind historisch gesehen teuer, aber trotzdem im Vergleich zu Anleihen attraktiv; letztere verzinsen sich real kaum mehr. Ausnahmen sind neuerdings Unternehmensanleihen, nachdem die EZB diese in ihr Ankaufprogramm aufgenommen hat.<\/p>\n<p>Die riskantesten Aktien sind solche, die mit fossilen Energien und Rohstoffen zu tun haben. Banken, die hohe Forderungen gegen\u00fcber diesen Sektoren haben, sind ebenfalls gef\u00e4hrdet.<\/p>\n<p>Insgesamt werden die Aktienkurse 2016 aus zwei Gr\u00fcnden kaum nennenswert zulegen: Das Wirtschaftswachstum ist nur moderat, und die Bewertungen sind recht hoch.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu den globalen Risiken und den Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds und W\u00e4hrungen finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - March 2016\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2016\/03\/Wermuths_Investment_Outlook_March_2016.pdf\">Wermuth&#8217;s Investment Outlook &#8211; <em>Asset allocation at a time of low real interest rates<\/em>, March 2016<\/a>*) (pdf, 702 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Das Wachstum der Weltwirtschaft verlangsamt sich in diesem Jahr offenbar weiter, auf etwa drei Prozent; die Trendrate liegt bei vier Prozent. Bremseffekte gehen vor allem von China aus, wo \u00dcberinvestitionen und Strukturwandel Reibungsverluste verursachen. 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