{"id":4860,"date":"2013-05-02T13:51:10","date_gmt":"2013-05-02T11:51:10","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/?p=4860"},"modified":"2013-05-02T14:49:37","modified_gmt":"2013-05-02T12:49:37","slug":"wenn-das-billige-geld-nicht-wirkt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/2013\/05\/02\/wenn-das-billige-geld-nicht-wirkt\/","title":{"rendered":"Wenn das billige Geld nicht wirkt"},"content":{"rendered":"<p><figure id=\"attachment_4861\" aria-describedby=\"caption-attachment-4861\" style=\"width: 540px\" class=\"wp-caption alignleft\"><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/2013\/05\/02\/wenn-das-billige-geld-nicht-wirkt\/ezb-leitzins\/\" rel=\"attachment wp-att-4861\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-4861\" alt=\"\u00a9 ZEIT ONLINE\" src=\"https:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/files\/2013\/05\/EZB-Leitzins.jpg\" width=\"540\" height=\"520\" srcset=\"https:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/files\/2013\/05\/EZB-Leitzins.jpg 540w, https:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/files\/2013\/05\/EZB-Leitzins-315x304.jpg 315w, https:\/\/blog.zeit.de\/open-data\/files\/2013\/05\/EZB-Leitzins-300x288.jpg 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 540px) 100vw, 540px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-4861\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 ZEIT ONLINE<\/figcaption><\/figure><\/p>\n<p>Die <a href=\"http:\/\/www.ecb.int\/stats\/monetary\/rates\/html\/index.en.html\">Europ\u00e4ische Zentralbank <\/a>hat am Donnerstag den Leitzins um ein Drittel von 0,75 auf 0,5 Prozent gesenkt, um die L\u00e4nder im S\u00fcden mit g\u00fcnstigem Geld zu versorgen. Ihr Pr\u00e4sident, Mario Draghi, setzt dabei auf den sogenannten Transmissionsmechanismus: Die EZB senkt den Zins, die Gesch\u00e4ftsbanken k\u00f6nnen sich also g\u00fcnstiger refinanzieren \u2013 und reichen die besseren Konditionen in Form von niedrigeren Zinsen an ihre Bankkunden weiter.<\/p>\n<p>Wie stark dieser Mechanismus jedoch zurzeit gest\u00f6rt ist, ist auf dem Chart zu erkennen. Er zeigt, <a href=\"http:\/\/www.ecb.int\/stats\/money\/interest\/interest\/html\/index.en.html\">zu welchen Zinss\u00e4tzen<\/a> sich kleine und mittelst\u00e4ndische Unternehmen in Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien bei Privatbanken Geld leihen k\u00f6nnen. Anfangs verlaufen die Kurven noch recht parallel, die Kredite sind sogar \u00e4hnlich teuer in den verschiedenen L\u00e4ndern.<\/p>\n<p>Doch seit Mitte 2011 driften die S\u00fcdl\u00e4nder Italien und Spanien ab. Die Gesch\u00e4ftsbanken verteuern die Kredite, die Eurokrise spitzt sich zu. Und das, obwohl die EZB den Leitzins seit Mitte 2011 kontinuierlich weitersenkt. In den zentralen Euro-L\u00e4ndern Frankreich und Deutschland passiert wiederum das Gegenteil: Hier sinken die Kreditkosten f\u00fcr Firmen.<\/p>\n<p>Ob die Zinssenkung diesmal wirkt, ist schwer abzusch\u00e4tzen, auch, weil es Monate dauert, bis sie am Markt ankommt. In Deutschland f\u00fcrchten \u00d6konomen, dass <a href=\"http:\/\/www.zeit.de\/wirtschaft\/2013-04\/asmussen-leitzins-folgen\" target=\"_blank\">die Leitzinssenkung mehr schadet als hilft<\/a>: Schon jetzt gelten etwa die Immobilienm\u00e4rkte in einigen Gro\u00dfst\u00e4dten als \u00fcberhitzt, weil Anleger sich so g\u00fcnstig wie selten zuvor Geld leihen konnten und die Sparbuch-Zinsen unattraktiv geworden sind. Zudem k\u00f6nnten die Banken das Geld lieber selbst nutzen, um ihre Eigenkapitaldecke zu st\u00e4rken \u2013 \u00fcbrigens ein von der Politik durchaus gew\u00fcnschter Effekt. Auch die <a href=\"http:\/\/www.zeit.de\/wirtschaft\/2013-04\/bundesbank-ezb-kritik-euro-rettung\">Geldwertstabilit\u00e4t<\/a>, der eigentliche Auftrag der EZB, scheint zurzeit nicht in Gefahr.<\/p>\n<p>Ob das g\u00fcnstige Geld tats\u00e4chlich bei den Verbrauchern und Unternehmen in den S\u00fcdl\u00e4ndern ankommt, ist v\u00f6llig unklar. Die EZB selbst hat in der Vergangenheit immer wieder klar gemacht, dass der \u00dcbertragungseffekt gest\u00f6rt sei. Ihre Politik st\u00f6\u00dft also an ihre Grenzen. Den Gesch\u00e4ftsbanken kann sie kaum vorschreiben, gegen deren Willen und Risikoeinsch\u00e4tzung Kredite zu vergeben.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Europ\u00e4ische Zentralbank hat am Donnerstag den Leitzins um ein Drittel von 0,75 auf 0,5 Prozent gesenkt, um die L\u00e4nder im S\u00fcden mit g\u00fcnstigem Geld zu versorgen. 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