Eines der wiederkehrenden Themen in der Rettungsdebatte ist die Behauptung, Deutschland zahle ja schon so viel. Wie Florian Eder in der Welt wettert:
Mit fast 300 Milliarden Euro stehen die Deutschen im Risiko. Das ist kein kleiner Beitrag für Europa. Es ist jetzt Zeit für eine unerhörte Tugend: zu den eigenen Beschlüssen zu stehen.
Nun ja. Aber tatsächlich ist über Garantien und Bürgschaften ziemlich viel deutsches Geld im Feuer. Credit Suisse beziffert die tatsächliche Haftung aus laufenden bilateralen (Griechenland) und multilateralen (ESM/EFSF) Programmen auf 113 Milliarden Euro. Wenn die Rettungstöpfe voll ausgeschöpft sind, steigt die Haftung auf 401 Milliarden Euro. Werden nun auch noch mögliche Verluste der EZB in den Krisenländern einbezogen, wächst die Summe auf 671 Milliarden Euro an.
Bezahlt aber haben wir – noch gar nichts. Es handelt sich um Kredite. Die Laufzeiten unterscheiden sich und auch die Zinsen, aber es sind Kredite. Die müssen zurückbezahlt werden und sie erhöhen die Schuldenlast der Krisenländer. Deshalb kommen die immer wieder brillanten Jungs von Lombard Street (via FT Alphaville) in ihrer Analyse der Optionen für Deutschland zu folgenden Ergebnis:
Germany pays. The German leadership thinks it has agreed to pay (provided everybody commits economic and political suicide) but it does not understand what paying means. The money has to be given to Club Med, not lent. Is this a rough deal for Germany, ordinary Germans? Yes. But that is what is going to be required, to keep Club Med in.
Was übrigens ansonsten noch passieren muss, ist für die meisten Deutschen bestimmt ebenso – nun ja – gewöhnungsbedürftig
Germany inflates. Rebalancing relative costs between Germany/Holland and Club Med requires either breaking Mediterranean society (and probably politics) to destroy long-established wage-formation habits, inevitably entailing depression, or German inflation of 4% or so for at least ten years.
Ich freue mich schon auf die Schlagzeilen in FAZ und Welt. Und es kommt noch mehr
Budget deficits. Germany can only inflate if it overheats with excess demand. (…) There is a modest construction upswing owing to extremely low interest rates, but the demand necessary to achieve 4% inflation will probably require government deficits, now banned by constitutional amendment – one of the follies of the previous “Grand Coalition” government.
Es wird noch lustig.